一、降息1月FOMC維持利率不變，聯(lián)準大幅修正聲明稿！會將貨幣
本次會議聯(lián)準會票委全員同意維持利率在5.25~5.50%區(qū)間，放緩聲明稿出現(xiàn)大幅度修改，縮表速度首次刪除考慮任何適當?shù)恼w政策轉(zhuǎn)額外緊縮，同時也加入委員尚未預期現(xiàn)在會進行降息，態(tài)度直到對通膨持續(xù)朝向2%目標有足夠的鴿派信心，整體貨幣政策態(tài)度轉(zhuǎn)向鴿派，降息但強調(diào)確切行動仍需要依照經(jīng)濟數(shù)據(jù)決定，聯(lián)準我們摘要重點如下：
經(jīng)濟與通膨看法：經(jīng)濟穩(wěn)健、會將貨幣通膨放緩
本次聲明稿經(jīng)濟與通膨部分，放緩刪除經(jīng)濟放緩，縮表速度新增近期數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟維持穩(wěn)健擴張（原文：economic activity has been expanding at a solid pace.），整體政策轉(zhuǎn)並表示就業(yè)人數(shù)自去年初轉(zhuǎn)趨溫和、態(tài)度失業(yè)率保持低位，也延續(xù)通膨過去一年有所放緩的論述。
經(jīng)濟不確定性：強調(diào)雙向風險更加平衡
本次整個段落刪除過去長達一年、有關銀行危機的措辭：「美國銀行危機、金融環(huán)境緊縮，可能造成經(jīng)濟活動、就業(yè)、通膨的不確定性風險」，代表聯(lián)準會認為銀行業(yè)整體不確定性有所降低，並重申聯(lián)準會最大就業(yè)、2%通膨目標的雙重使命，新增委員認為雙向風險更加平衡的論述。
利率前瞻指引：委員態(tài)度轉(zhuǎn)向，但仍需時間觀察降息時點
利率前瞻指引段落，本次會議直接刪除考慮任何適當?shù)摹割~外緊縮」的段落，並以考慮政策利率「任何調(diào)整」時，委員將評估最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)、前景發(fā)展、雙向風險的平衡取代，但利率前瞻指引轉(zhuǎn)向的同時，也新增委員強調(diào)尚未預期現(xiàn)在會進行降息，直到對通膨持續(xù)朝向2%目標有足夠信心的論述，而Powell後續(xù)於記者會亦表示委員對於降息的看法仍舊分歧，依照本次會議結(jié)果3月會議不太可能降息。
貨幣政策敘述：縮表持續(xù)進行，維持控制通膨的強力承諾
聯(lián)準會票委全員通過維持利率不變，將基準利率保持在5.25~5.50%區(qū)間，並會繼續(xù)減少聯(lián)準會持有的美國國債、機構(gòu)債以及MBS，如去年5月聲明發(fā)佈《聯(lián)準會縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模計畫》中所述，維持強力承諾（strongly committed）使通膨回落至2%目標。
圖片來源：財經(jīng)M平方二、每月縮表計畫不變，ON RRP提供流動性緩衝見底前，聯(lián)準會將放緩縮表速度
更新最新縮表進度，2024年1月會議聯(lián)準會維持950億/月（600億美債、350億MBS）縮表速度，聯(lián)準會持有美債、MBS金額分別自高峰5.77兆、2.74兆，下降至4.72兆、2.43兆，帶動最新資產(chǎn)負債表規(guī)模回落至7.68兆，再創(chuàng)近期新低。
圖片來源：財經(jīng)M平方如同我們一直以來的預期，ON RRP持續(xù)給予市場流動性緩衝，從年初至今ON RRP下降幅度約1,271億，於此期間資產(chǎn)負債表僅下滑356億，甚至存款機構(gòu)準備金逆勢回升2,638億，顯示縮表收回的資金仍主要由貨幣市場存在ON RRP的資金承擔，符合聯(lián)準會實施縮表時，強調(diào)主要希望收回的市場資金來源，目前縮表對市場流動性造成的衝擊不高。
我們延續(xù)前次看法，展望未來一季，隨著聯(lián)準會達到升息終點，債市殖利率波動有望降低，貨幣市場資金進入市場的意願將增加、ON RRP於未來1~2季將繼續(xù)抵銷縮表的影響。但同時也強調(diào)，ON RRP即將見底，聯(lián)準會必須轉(zhuǎn)向且開始放慢縮表速度，確實本次Powell後續(xù)於記者會表示委員已經(jīng)有在討論縮表速度，並將於3月會議深入討論資產(chǎn)負債表，不認為需要在ON RRP見底後，才進行縮表速度放緩的調(diào)整。
圖片來源：財經(jīng)M平方附註：如想了解ONRRP與流動性關聯(lián)，請閱讀本文。
三、Powell會後記者會重點：
通膨看法：長期通膨錨定良好
Powell在開場致詞中，表示通膨過去一年顯著放緩，雖然仍高於2%的長期目標，但去年12月PCE年增2.6%、核心PCE年增2.9%，下半年較低的通膨數(shù)據(jù)是聯(lián)準會樂見的，未來需要看到持續(xù)的證據(jù)來建立通膨持續(xù)朝向2%目標的信心。而根據(jù)家庭、企業(yè)、經(jīng)濟預測者的廣泛調(diào)查以及金融市場指標的反映，目前美國長期通膨預期錨定良好。
首次降息條件：需要更多時間觀察
Q：針對記者提問Powell需要看到什麼才會對降息的條件，通膨持續(xù)朝向2%前進有信心？
A：Powell並未正面回覆記者提問，但表示近6個月通膨表現(xiàn)良好，因此聯(lián)準會信心有逐漸增加，只是還尚未達到有信心的程度，並在記者追問之後，進一步舉例目前一些商品通膨為負貢獻，當恢復常態(tài)接近零時，服務通膨就會需要放緩更多，因此還需要時間建立通膨持續(xù)朝向2%下降的信心。
今年是否降息：委員普遍同意降息
Q：記者提問過去兩年快速升息主要的兩個原因，包括薪資通膨螺旋上升、通膨預期失控，目前看起來風險都已經(jīng)大幅消除，同時考量泰勒規(guī)則現(xiàn)在政策利率也已經(jīng)超過，聯(lián)準會認為將政策利率保持在5%以上，或是再等待6週到下次會議的原因是什麼？
A：Powell表示幾乎所有委員（almost every participant）都認為今年降息是適當?shù)模瑏K且在利率點陣圖中位數(shù)也顯示今年降息3碼，只是為了放心的開始進行降息，聯(lián)準會需要確認通膨持續(xù)朝向2%前進。另外，Powell也強調(diào)目前處在風險管理的模式中，過早行動會有通膨的風險、過晚行動會有經(jīng)濟的風險，整體還是支持今年降息，並且在後續(xù)記者提問中，表示如果就業(yè)市場意外轉(zhuǎn)弱，就會提早降息。
縮表速度調(diào)整：下次會議將深入討論
