編者按
央行前日宣布,加息將人民幣基準(zhǔn)利率提高25個(gè)基點(diǎn),大棒這是落下近三年來(lái)首次加息,引起了市場(chǎng)的各行高度關(guān)注和強(qiáng)烈反應(yīng)。一些高負(fù)債率的業(yè)影行業(yè)融資成本上升,首當(dāng)其沖受到了影響。加息今天起,大棒本報(bào)推出“加息沖擊波”系列報(bào)道,落下為讀者提供行業(yè)及公司對(duì)加息的各行反應(yīng)。
高負(fù)債行業(yè)無(wú)懼加息
作為負(fù)債率較高的業(yè)影航空業(yè),表面看貸款成本將增加,加息但由于航空公司的大棒貸款主要是以美元為主的外債,貸款利率也就并不是落下按照人民幣貸款利率來(lái)計(jì)算,因此此次加息對(duì)航空公司的各行直接影響不大。
相反,業(yè)影由于加息可能加速人民幣升值的壓力,這對(duì)航空公司來(lái)說(shuō)長(zhǎng)期還是利好。
對(duì)于航空公司來(lái)說(shuō),由于需要從國(guó)外進(jìn)口大量的飛機(jī),而目前全球飛機(jī)采購(gòu)主要是用美元作為結(jié)算貨幣,因此美元負(fù)債一直是公司最大的負(fù)債,一般飛機(jī)架數(shù)越多,美元負(fù)債就越多。
比如中國(guó)國(guó)航(601111.SH)的總負(fù)債中,外債占據(jù)了80%,而美元負(fù)債又占據(jù)外債的75%;東方航空(600115.SH)的總負(fù)債中,外債占據(jù)60%,外債中90%以上都是美元外債;南方航空(600029.SH)更是接近90%的總負(fù)債是外債,而外債中幾乎都已經(jīng)調(diào)整成了美元負(fù)債。
南方航空董秘辦公室的內(nèi)部人士告訴本報(bào)記者,即使向中國(guó)的銀行貸款,也主要貸款外幣,利率也是與每家銀行根據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)加浮動(dòng)后商討的,并不是按照人民幣的貸款利率,因此,央行此次加息,對(duì)航空公司來(lái)說(shuō)直接的影響不大,更多的則是加息導(dǎo)致的投資、需求的變化對(duì)航空需求帶來(lái)的未來(lái)的間接影響。
加息后可能加快人民幣進(jìn)一步升值的速度,這對(duì)于擁有大量美元外債的航空公司來(lái)說(shuō),則有利于減少未來(lái)實(shí)際所用的人民幣支付額,從而產(chǎn)生較大的匯兌收益。
南方航空財(cái)務(wù)總監(jiān)徐杰波就告訴本報(bào),根據(jù)公司的測(cè)算,人民幣每升值1%,南航將獲得匯兌收益4.6億元;而東方航空總經(jīng)理馬須倫也曾告訴本報(bào)記者,按照去年9月30日的東航外債規(guī)模推算,美元兌人民幣匯率每升或降1%,對(duì)東航的收入影響是2.8億元人民幣。
加息+匯改_紡織業(yè)再陷“兩難”
紡織業(yè)固定資產(chǎn)投資額普遍不大,負(fù)債率較低,按理來(lái)說(shuō),加息0.25個(gè)百分點(diǎn)對(duì)這個(gè)非資金密集型的產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)沖擊不大。然而,多家紡織服裝企業(yè)昨日接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)卻表示受到一定影響,正在被原材料、勞動(dòng)力等成本壓得喘不過(guò)氣的情況下,加息無(wú)疑是雪上加霜。
寧波天輝紡織有限公司總經(jīng)理包松謹(jǐn)昨日接受本報(bào)記者采訪時(shí)稱,盡管企業(yè)貸款不算多,但加息依然會(huì)增加成本,令即將于10月31日開(kāi)始的第108屆廣交會(huì)紡織服裝出口訂單成交難度增加。一路攀升的原材料價(jià)格以及匯率波動(dòng),按當(dāng)前的訂單價(jià)格越來(lái)越難承受,該企業(yè)將準(zhǔn)備于這屆廣交會(huì)全線提價(jià),計(jì)劃已基本做好,現(xiàn)在忽然加息,將如何綜合這一因素來(lái)全面提價(jià)需要重新謹(jǐn)慎考慮。
“今年因原材料等成本上漲,我們已在頻頻調(diào)價(jià),客戶紛紛抱怨,假如單價(jià)繼續(xù)上調(diào),將把訂單轉(zhuǎn)移到孟加拉、印度或越南,不是非要中國(guó)工廠生產(chǎn)不可。我們的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)越來(lái)越弱,提價(jià)是有風(fēng)險(xiǎn)的。”包松謹(jǐn)說(shuō)。
今年來(lái),中國(guó)紡織服裝企業(yè)喜憂參半,一邊是國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)出現(xiàn)齊頭并進(jìn)的增長(zhǎng),另一邊是原材料等快速漲價(jià),多數(shù)企業(yè)在訂單增長(zhǎng)的情況下利潤(rùn)卻扭頭下滑。
作為服裝紡織業(yè)的主要原料之一,棉花的價(jià)格飛速上漲,中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)顯示,9月份是棉價(jià)又一輪上漲的高峰。9月1日,棉價(jià)為18002元/噸,9月30日價(jià)格飆漲至22684元/噸,上漲近5000元;在國(guó)慶節(jié)后的短短五天之內(nèi),棉價(jià)又漲了13%;截至10月19日,棉價(jià)已經(jīng)達(dá)到24526元/噸。服裝面輔料滌綸、化纖、聚酯纖維、人造棉、毛料等價(jià)格也都有不同程度的上漲,其中粘膠短纖價(jià)格在近日突破22000元/噸的歷史高位。
樂(lè)天童裝負(fù)責(zé)人王毅生談到,這幾個(gè)月來(lái)原材料價(jià)格上漲就超過(guò)30%,但向客戶漲價(jià)幅度僅10%左右,大部分都是靠自己消化,目前無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外市場(chǎng),都很難對(duì)客戶漲價(jià),牛仔褲等產(chǎn)品基本無(wú)利潤(rùn)可言。加息無(wú)疑進(jìn)一步推高運(yùn)營(yíng)成本,蠶食掉紡織服裝最后一點(diǎn)可憐的利潤(rùn)。
加息的影響顯然還不止如此。深圳古勒時(shí)裝有限公司總經(jīng)理徐玉平表示,影響分兩個(gè)層面:一方面是加息導(dǎo)致成本增加,進(jìn)一步引起利潤(rùn)下滑,尤其是對(duì)已簽好合同的訂單影響很大,今年珠三角勞動(dòng)力成本大幅上漲20%~30%,原材料價(jià)格又一路瘋漲,紡織服裝行業(yè)利潤(rùn)是下探的,加息繼續(xù)削減掉企業(yè)微薄的利潤(rùn);另一方面加息將加大國(guó)內(nèi)房貸壓力,消費(fèi)者因供房壓力增大將可能削減對(duì)服裝等方面消費(fèi),這或許拖累國(guó)內(nèi)服裝市場(chǎng)的增長(zhǎng)。
擴(kuò)張導(dǎo)致高負(fù)債 水泥巨頭受累加息
央行3年來(lái)的首次加息,讓原本就利潤(rùn)低迷的水泥行業(yè)幾家歡喜幾家愁,已經(jīng)上市的大企業(yè)有望抓住機(jī)會(huì)進(jìn)一步兼并中小企業(yè)。
“加息對(duì)于所有的企業(yè)都是一樣,融資成本都會(huì)增加。不過(guò)負(fù)債率高的企業(yè)壓力更大一些,主要依靠貸款的企業(yè)壓力會(huì)比較大。”中國(guó)建材(03323.HK)所屬的南方水泥常務(wù)執(zhí)行副總裁張劍星昨天接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示。
最近幾年來(lái),水泥是一個(gè)典型的資本運(yùn)作型產(chǎn)業(yè)。自從國(guó)家施行適度寬松的貨幣政策之后,中國(guó)建材集團(tuán)、中材集團(tuán)、冀東水泥(000401.SZ)等幾家大型水泥公司,借助于低成本的資金優(yōu)勢(shì),大規(guī)模在全國(guó)范圍內(nèi)進(jìn)行收編。
3年前,冀東水泥開(kāi)始進(jìn)行了大規(guī)模擴(kuò)張,2000年至2009年產(chǎn)能復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)32%,目前在建項(xiàng)目全面投產(chǎn),水泥產(chǎn)能達(dá)到1.1億噸左右。2010年,其產(chǎn)能增長(zhǎng)了37%,2011年產(chǎn)能計(jì)劃增長(zhǎng)12%,兩年復(fù)合增長(zhǎng)24%。
南方水泥的擴(kuò)張更加迅猛。2007年,南方水泥才正式組建,成立3年以來(lái),即重組了近150家水泥公司。截至今年6月30日,南方水泥的水泥產(chǎn)能達(dá)到了1.27億噸。
在快速擴(kuò)張下,許多水泥企業(yè)的負(fù)債率開(kāi)始大幅攀升。2008年、2009年和2010年上半年,冀東水泥的資產(chǎn)負(fù)債比率分別為50.46%、64.39%和68.25%。今年一季度,國(guó)內(nèi)水泥制造行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率僅為46.19%。
同時(shí),冀東水泥的快速發(fā)展導(dǎo)致資本開(kāi)支大幅增加,由于現(xiàn)有流動(dòng)資金不足以支付日常大項(xiàng)支出,公司一般通過(guò)短期借款方式進(jìn)行彌補(bǔ),直接增加了財(cái)務(wù)費(fèi)用。今年一季度,冀東水泥財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)1.04億元,壓縮了盈利空間。
為了緩解資金緊張局面,今年6月,冀東水泥發(fā)布公告稱,計(jì)劃向境外戰(zhàn)略投資者菱石投資非公開(kāi)發(fā)行1.35億股,擬募資19.15億元,但是目前尚未獲得批準(zhǔn)。
冀東水泥董秘處一位負(fù)責(zé)人昨天告訴本報(bào),此次加息對(duì)水泥的價(jià)格影響不是很大,主要對(duì)上市公司的股票會(huì)有波動(dòng)。
相對(duì)于冀東水泥,南方水泥快速擴(kuò)張的資金,主要來(lái)源于中國(guó)建材多次股市增發(fā)融資。目前,南方水泥總資產(chǎn)超過(guò)400億元,銷售收入超過(guò)250億元,噸水泥盈利年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到20%。
今年二季度,水泥產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)總額為138.9億元,雖然同比增長(zhǎng)21.9%,但銷售利潤(rùn)率只有5.8%。
有些分析師較為樂(lè)觀。中投證券分析師王欽告訴本報(bào),此次加息對(duì)水泥行業(yè)總體影響不大,雖會(huì)提高貸款成本,但主要看行業(yè)景氣度,預(yù)計(jì)未來(lái)兩年景氣度有上升可能。
張劍星認(rèn)為,此次加息進(jìn)一步提高了中小企業(yè)的融資成本,總體上有利于大型企業(yè)的擴(kuò)張。