冉學東
4月5日，美股在盤中跳水，儲今大洋彼岸的年可能降一位債券交易員半夜打開手機一看，他重倉的的點燃美股暴跌，嘚，通脹他關上手機繼續(xù)睡覺。預期他此前宣稱，美聯(lián)美聯(lián)儲今年至少降息三次。儲今
導致美股暴跌的年可能降原因是，明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利語出驚人：美聯(lián)儲今年有不降息的可能。他3月時認為，如果通脹繼續(xù)朝著2%的目標回落，今年將降息兩次。“然而，如果我們繼續(xù)看到通脹橫盤整理，那么就會質疑美聯(lián)儲是否需要降息。接著他說，降息取決于通脹下降的進展，如果這種進展停滯，特別是在美國經濟保持強勁的情況下，今年美聯(lián)儲可能不需要降息。”這種驚人表態(tài)掀起了美股的拋售潮。
其實今年美債已經跌了整整一個季度了。而這位交易員也重倉債券，包括中債和美債，去年一年都給自己的投資帶來了相當豐厚的匯報，但是今年以來這個操作已經失靈，一季度美債一再下跌，他正在思考是不是要調整投資策略。
4月3日，鮑威爾在講話中重申，聯(lián)儲要對通脹持續(xù)回落到2%這一目標水平更有信心，才會決定降息。鮑威爾承認，今年前兩個月的數(shù)據顯示，通脹的確比去年下半年的低水平要高，但認為，通脹沿著時而顛簸的道路下降這一總體形勢并沒有明顯變化，現(xiàn)在就根據近期數(shù)據斷定通脹升高并非短期波動，言之過早。鮑威爾重申貨幣政策是限制性的，認為貨幣緊縮在施加經濟壓力，美國的經濟實力讓美聯(lián)儲的政策有靈活性。強調聯(lián)儲有時間根據未來的數(shù)據做出利率決策，再度暗示不急于降息。
目前，市場預計今晚將出爐的3月非農就業(yè)人口，預計為第四個月新增就業(yè)崗位超過20萬個，加上此前公布的一些列數(shù)據，有關美國經濟韌性十足的觀點正在得到進一步強化。4月3日公布的美國ADP就業(yè)報告顯示，美國3月ADP就業(yè)人數(shù)增加18.4萬人，預期15萬人，前值14萬人。4月1日公布的3月ISM制造業(yè)意外結束16個月連續(xù)衰退，上升2.5點至50.3，再次進入擴張區(qū)間。這些數(shù)據導致一季度單邊上行的美股開始掉頭向下，而今年金光閃閃的黃金盡管漲勢有所減緩，但是強大的慣性，讓它仍然在高位盤桓。
其實筆者最感興趣的是此次鮑威爾講話中，對于美國移民人口大增和AI的井噴式爆發(fā)對其經濟增長尤其是通脹形勢是如何決定的。而一般認為美國經濟不衰退、通脹粘性大正是因為這兩個原因。
美國AI產業(yè)處于爆發(fā)的前夜，這是美國經濟強勁的重要方面，但是AI對于能源和有色金屬的消耗量非常高，摩根士丹利在最新報告中表示，隨著AI技術快速發(fā)展，在2024年—2027年，全球AI數(shù)據中心對電力的需求將以18%的復合年增長率增長。AI數(shù)據中心的銅需求或將從2023年的每年20萬噸—50萬噸增長至2027年的50萬噸—120萬噸，復合年增長率達到26%。到2024年四季度，銅價或將上漲至10500美元/噸，較當前水平上漲18%。由此帶動大宗商品價格的上漲，導致美國的通脹預期居高不下。同時，自2022年11月以來，黃金價格持續(xù)上漲，目前已經突破歷史新高，歷史上黃金上漲，大多是商品全面牛市的領先信號。
而大量的移民人后提高了美國的勞動生產率，緩解了就業(yè)緊張，無疑有緩解通脹的作用。但同時，消費需求的增加卻進一步強化了通脹預期。
對于AI的影響，鮑威爾只是泛泛的說，AI應該會提高生產力，但該技術要影響當前的生產力數(shù)據“還為時過早”。而對于移民的增加，他說，由于移民加速增長，經濟的潛在產能增幅超過了產出，這有助于降低通脹。鮑威爾認為，移民增長提速是推動近期經濟增長的眾多供應面因素之一。
由此可見，美聯(lián)儲對于美國經濟出現(xiàn)的新情況，還缺乏充分的準備。那就再等等看吧。
責任編輯：孟俊蓮 主編：張志偉
