隨著動力煤期貨市場逐漸成熟，煤產業企業積極參與，動力風險管理意識不斷增強，煤期許多企業都針對自身需求靈活使用期貨工具進行套期保值、貨緩庫存管理等，解電有效滿足了企業降本增效的廠燃需求。

靈活套保煤電企業降本增效

通過套期保值對沖現貨市場風險是煤許多實體企業參與期貨市場的主要方式。動力煤期貨上市7年來，動力煤電企業逐步樹立了風險管理的煤期理念，同時結合自身實際積累了很多套期保值的貨緩經驗，在煤電企業降本增效上發揮了很大的解電作用。

煤炭燃料成本約占火力發電企業成本的廠燃70%，降低煤炭采購成本是煤發電企業提高綜合效益的關鍵舉措。以江蘇某電廠為例，動力2016年四季度，煤期煤炭現貨價格快速上漲，最高突破730元/噸，同時受保供政策及增產預期影響，公司研判動力煤期貨價格長期在650元/噸以下波動。為鎖定用煤成本，該電廠與錦盈資本開展合作套保，通過動力煤期貨1701合約買入保值，最終實現盈利950萬元，為企業降低采購成本超過80元/噸，實現了降本增效的主要目的。

在響應國家政策保供長協煤的背景下，國有煤炭生產企業作為履行社會責任的排頭兵，急需風險管理工具應對煤價波動，鎖定利潤。

云天化集團是一家綜合性國有控股公司，也是國內較早參與動力煤期貨的企業。2016年煤炭供給側改革以來，在煤炭現貨價格出現波動時，該企業利用期貨工具對現貨頭寸進行套期保值操作，取得了良好效果。該公司相關負責人對期貨日報記者表示，在煤炭現貨價格處于高位的情況下，企業會以期現價差為參考，對現貨的采購節奏進行調整，同時通過期貨市場鎖定現貨采購價格，隨著臨近交割月期現價差收斂，公司通過及時平倉或交割規避現貨價格的波動風險。

2017年3月，動力煤現貨價格約為650元/噸。隨著供暖季結束，動力煤市場進入傳統需求淡季，市場預期煤價下行。陜西某大型國有煤炭生產企業通過動力煤期貨1705合約賣出保值2000手(折合現貨20萬噸)。5月初，現貨價格跌至610元/噸，期貨價格跌至510元/噸，該企業選擇平倉了結，實現期貨盈利約1600萬元，彌補現貨虧損后尚有盈利。通過創新經營模式，該企業不僅實現了預期保值目標，還增加了銷售利潤，實現了穩定經營。

動態調整利用期貨管理庫存

企業對于庫存管理有許多實際的需求，在庫存貨物價格波動較大時，企業需要規避價格風險，確保生產經營穩定;在價格平穩期需要降低庫存管理成本。于是，運用期貨市場進行庫存管理成為當今煤電企業在日常庫存管理中的一種有益嘗試。

夏冬旺季電煤需求旺盛，庫存下降較快，電廠的集中采購會導致煤價快速上漲。為此，相關部委出臺相關文件，要求電力企業在用煤高峰來臨前提高庫存量并維持高庫存水平，電力企業的資金壓力、庫存質量顧慮、價格風險等問題在此時尤為突出。

以浙能集團為例，2018年一季度，浙能集團下屬電廠庫存快速消耗，從420萬噸跌至263萬噸。為此，浙能集團果斷采取措施，通過買入動力煤期貨1805合約，最終交割接貨146萬噸，建倉均價較同期現貨價格低約50元/噸，既快速填補供應缺口、保障庫存安全邊際，又避免了因大規模集中采購現貨導致市場資源緊張、煤價漲幅較大等問題。

煤企利用期貨工具靈活調節庫存，在保障煤炭供應的同時，為企業經營保駕護航。2019年春節期間，為了保障煤炭供應，伊泰集團在加大現貨調運力度的同時，擇機通過動力煤期貨1901合約建立虛擬庫存。當年1月臨近春節，產地煤礦陸續放假停產，坑口供應階段性緊張，下游電廠現貨采購困難。在此背景下，該公司選擇在期貨市場交割接貨，并將熱值近5500大卡、硫分低于0.5%的高卡低硫優質動力煤交割品全部直供下游電廠客戶，不僅實現庫存輪動，高效完成了冬季保供工作，還幫助下游客戶解決了燃“煤”之急。

期貨加持業務模式更多元

隨著近年煤電產業一體化的深入推進，長協占比快速提高，煤炭貿易商的生存空間變得比較有限。國內最大的煤炭貿易企業瑞茂通為應對經營中的敞口風險，自動力煤期貨上市起便積極參與期貨市場，期貨持倉長期維持在1萬手(折合現貨100萬噸)以上，高峰時達到3萬手(折合現貨300萬噸)，累計交割和期轉現量近100萬噸。

“瑞茂通根據市場行情和自身情況參與期貨市場，實際操作以套期保值為主，同時也開展套利交易、基差交易和實物交割(包括期轉現)，幫助自身擺脫困境、穩定經營、實現利潤，同時還為產業鏈貿易伙伴提供合作套保交易。”瑞茂通相關負責人介紹，在期貨業務的保駕護航下，瑞茂通持續做大做強，煤炭貿易量從2013年的2000萬噸提升至2019年的8000萬噸。

據了解，該公司依托煤炭行業經營經驗及供應鏈優勢，積極運用動力煤期貨對沖現貨價格波動帶來的貿易風險，保障公司國內外業務快速健康發展，實現了連年盈利。同時，公司利用倉單或港口庫存，通過專業風險管理公司、銀行完成直接融資，為公司提供資金支持。

該負責人表示，通過長期參與動力煤期貨，瑞茂通深刻認識到，期貨是能夠切實為實體經濟服務的有效工具，是現貨企業發展的“穩定器”，在幫助企業擴大生產經營規模、穩定并平滑企業經營利潤方面作用顯著。

談及參與期貨市場的體會，該負責人表示，企業應把期貨業務部門作為重要戰略部門運作，如需參與交割時，決策層要統一調動安排，現貨部門積極配合并主動了解具體交割要求，充分配合期貨部門運作。企業要始終對利用期貨市場幫助自身穩健經營抱有積極心態，一方面學習期貨操作模式，另一方面注意提高機會把握能力，只有把眼光放長遠，才能運用好期貨工具，實現基業常青。