油氣價量雙升使得三大石油公司今年的石油中期業績十分搶眼。雖然三大板塊因國際油價及成品油定價機制的巨頭解析影響表現各異，但漲勢良好。中報預計，石油下半年仍將維持平穩態勢。巨頭解析

■文/本刊記者 張起花

三板塊大相徑庭

峰回路轉有先機。中報在歷經經濟下滑、石油政策搖擺的巨頭解析大考后，我國石油巨頭們終于走出了低谷，中報迎來了暖陽。石油日前，巨頭解析我國三大石油巨頭今年的中報中期業績報告悉數出爐，與2009年只有中石化一家利潤增長不同，石油三大公司上半年業績全線飄紅。巨頭解析中石油最賺錢，中報實現歸屬上市公司股東凈利潤高達652億元，平均日賺3.57億元；中海油凈利增速最快，高達109.6%，利潤率最高，達到40%；中石化雖被煉油業務拖了后腿，但克服重重困難，凈利潤仍增6.7%，利潤率也增長了5%。

受國際油價及成品油定價機制的影響，三大公司的凈利潤雖然增長不一，但細細咂摸，三大石油公司中報亮點不少。業內分析人士認為，除了得益于油價的上漲外，各公司在全產業鏈方面的努力也對業績大增貢獻了不小力量。而下半年，三大公司將繼續維持上半年平穩運行的態勢。

國際油價歷來發揮著石油行業“定海神針”的作用，稍有波動，便能引起各大板塊不小波瀾。2009年上半年國際油價受金融危機沖擊低位運行，三大公司發展所重點依托的采油業務利潤大幅壓縮，并且這種效應迅速傳導到煉油、化工板塊及下游銷售板塊，引起不小震蕩，最終導致三大公司整體業績表現平平，甚至虧損。而今年國際油價隨著經濟形勢的恢復逐步走高，各業務板塊再次注入活力，斬獲頗豐。

價量雙升 上游大漲

綜觀三大石油巨頭2010年的中期業績，凈利潤增長總額差別較大。中石油位居第一位，達653.3億元，中石化以355億元位居第二，中海油以259.9億元位居第三。三大公司業績增長的共同特點是，利潤增長主要由勘探與開采板塊貢獻。中信證券能源化工行業分析師殷孝東分析認為：“上游板塊對國際油價非常敏感。去年上半年，國際油價低位運行，原油價格偏低造成三大公司上游板塊業績基數較低。今年上半年國際油價大幅走高，上游板塊才會出現業績飄紅的大好局面。”

2009年上半年，因受金融危機影響，全球經濟陷入泥潭，國際原油價格暴跌。當時油價處于3年以來的低位，平均只有50美元/桶，因此三大公司采油業務利潤被大幅壓縮。今年上半年，國際油價呈現較大幅度的上漲。據統計，美國西得克薩斯中質原油和北海布倫特原油平均價格分別為78.3美元/桶和77.3美元/桶，比去年同期分別上漲51.7%和49.5%。我國原油價格與國際原油價格直接接軌。根據公布的三大石油公司中報，上半年中石油平均實現原油價格為每桶72.4美元，同比上升超過70%。中海油平均實現油價同比增長55%，達每桶76.6美元。中石化原油平均實現價格也同比大幅增長89.3％，平均實現銷售價格為人民幣3422 元／噸。

受國際油價上漲的影響，三大公司采油業務利潤率均呈現大幅增長：中石油的勘探生產業務板塊實現經營利潤733.7億元人民幣，比上年同期增長94.9%。中石化勘探生產業務板塊實現經營收益220億元人民幣，同比增長299.7%。而作為專注于海上油氣勘探生產的上游公司，中海油的的利潤幾乎全部來自生產石油和天然氣，上半年油氣銷售收入同比大幅上升108.0%，達676.4億元人民幣。

“今年6月1日起，我國國產陸上天然氣出廠基準價格每立方米提高0.23元，推動石油公司天然氣價格上漲。上半年中石化天然氣平均實現銷售價格同比增長10％，中石油天然氣銷售價格也增長了6％。這也在一定程度上助漲了三大公司上游板塊的業績。”殷孝東說。

此外，今年上半年，國內經濟回升向好，石油石化需求日益增長，各公司紛紛加大了勘探與開發力度。北京證券能源行業分析師張九輝分析認為：“各公司快速增長的油氣產量也成為上游業績大幅增長的重要原因之一。”

2010年上半年，中石油通過不斷深化地質綜合研究，強化老區精細勘探，積極推進新區風險勘探，大力實施勘探開發一體化，國內油氣勘探在塔里木盆地、鄂爾多斯盆地、渤海灣盆地、準噶爾盆地、四川盆地和柴達木盆地繼續取得一批重要發現。上半年共生產原油4.25億桶，同比上升1.7%，產量增幅為近年來最大。生產可銷售天然氣1.15萬億立方英尺，同比增長12.9%，繼續實現快速增長。上半年油氣總產量達6.17億桶油當量，同比增長4.9%。

中石化不甘落后，在油田開發生產方面努力提高儲量動用率、油田采收率和單井產量，上半年生產原油1.49億桶，與去年基本持平。但由于川氣東送項目的投運，上半年中石化天然氣產量同比大幅增加，生產天然氣2006億立方英尺，同比增長40.7%。

中海油力爭上游，油氣凈產量同比大幅增長40.8%，達創紀錄的149.0百萬桶油當量，其油氣產量的增長主要來自于2009年和今年上半年新投產項目的產量貢獻以及在產油氣田的良好表現。今年上半年，中海油及其合作伙伴共獲得9個新發現，并成功評價7個含油氣構造。在中國近海，中海油取得了多個勘探新突破，主要包括一個大型發現蓬萊9-1和幾個中型發現，包括墾利6-4、恩平24-2和流花16-2等。現今，中海油還制定了2011～2015年產量年均復合增長6%～9%的目標。

綜合各方面因素，中國石油大學經濟管理學院院長、中國能源戰略研究中心主任王震總結道：“盡管今年第二季度，受發達國家高失業率風險和希臘‘債務危機’的影響，國際油價出現窄幅波動，但整體而言保持了較高的水平。同時，三大公司在上游勘探開發方面的成本增長速度均小于其產量的增長速度，價量雙升使得整個上游業績呈現大幅度增長的態勢。”

成本大增 中游縮水

與各公司勘探和開采板塊業績大幅增長相反的是，中石油與中石化煉油板塊均出現不同程度的盈利下降。其中，中石油煉油板塊上半年實現經營利潤54.58億元，比上年同期171.92億元降低68.3%。中石化煉油事業部實現經營收益57億元，同比降低71.4%。

國家發改委投資研究所所長、中國投資協會會長張漢亞分析：“中石油、中石化煉化業績同時出現下降，主要原因還在于國際油價上漲，煉化成本增加，而國內成品油的價格調整相對滯后，調整幅度未能完全到位。”

張漢亞認為，煉化板塊的業績高低與成品油定價機制有很大關系，如果油價大幅上漲，煉油成本增加較大，而整個成本在產品銷售終端得不到很好的釋放，煉化板塊的利潤空間無疑會被大大壓縮，勢必影響其整體收益情況。

我國國內成品油的價格調整與國際油價變動有22天的窗口期，兩者并不是同時變化。由于窗口期的存在，當國際油價一路上漲時，國內油價不能第一時間做出反應，使得煉油利潤率被壓低，甚至處于虧損邊緣。去年的情況則正好相反，國際油價快跌，國內油價慢降，增加了煉油利潤率。這也是中石化成為去年石油三巨頭中唯一實現凈利潤同比上漲的原因。

作為亞洲最大的煉油企業，中石化今年上半年原油加工量1.01億噸，同比增長16.7%。汽油產量17.77億噸，同比增長4.6%。柴油產量36.72億噸，同比增長13.3%。煤油產量6.03億噸，同比增長30.0%。相比去年同期，每噸煉油的毛利從432元/噸下降到237 元/噸。

“盡管如此，中石化的煉油業務還是好于預期的。今年第二季度，中石化的原油采購管理非常精明。公司趁油價下跌之機采購了大量原油，成功地將上半年的平均石油成本同比增幅控制在了65%。因此，今年第二季度，中石化的煉油毛利從一季度的每桶4.28美元提高到了5.14美元。 按照國際會計準則，其二季度煉油業務的經營利潤達到42.3 億元人民幣，環比增長了1.9 倍。”中銀國際證券分析師劉志成表示，按照國際會計準則，上半年中石化煉油業務的經營利潤同比下滑71%至57億元人民幣，主要還是因為去年的比較基數過高。

化工領域，中石化在福建乙烯、天津乙烯和鎮海乙烯相繼投產的情況下，上半年生產乙烯420.2 萬噸，同比增長41.3%，化工產品經營總量2367.8萬噸。但由于進入5月以來，乙烯石腦油裂解差有所收窄，最終實現經營收益人民幣83 億元，同比下滑14.5%。

“主要原因是今年一季度幾個大型的石化綜合廠開始大規模生產，增加了供應，但是同期需求并不旺盛，因而產品價格下降，5 月部分主要石化產品的價差開始縮窄，影響了最終收益情況。”劉志成分析說。

根據中報，隨著新產能的釋放，中石油煉油與化工板塊上半年原油加工量、汽柴油產量和乙烯產量分別同比增長12.8%、11.1%和36.8%。化工業績受二季度化工產品價格與原料單位成本價差減小的影響，環比減半。殷孝東表示：“相比采購成本低、成品油定價機制運行順暢的去年同期，該板塊雖然業績大幅下降，但仍然好于去年下半年。”

量效齊增 下游搶眼

雖然我國成品油定價機制還在進一步理順中，但在下游銷售板塊，中石油和中石化上半年都取得不錯的業績。根據中報顯示，中石化在2010年上半年面對境內成品油資源供應充裕、市場競爭加劇的局面，進一步加大市場開拓力度，鞏固和拓展終端市場，并及時調整營銷策略，最終實現境內成品油總經銷量6815萬噸，同比增長18.1%。營銷及分銷業務實現經營收入人民幣4928 億元，同比增長55.1%。經營收益人民幣145 億元，同比增長15.5%。

張漢亞認為：“除了成品油價格及銷量同比均有增加外，中石化今年上半年依靠加油站網絡，加快了非燃料業務的開發，這方面也對其銷售板塊的利潤增長貢獻較大。”截至6月末，中石化約有14500個加油站(占總數的48%)設立了“易捷”便利店，非油品營業額達到26.4億元，同比增長120％。
無獨有偶。2010年上半年，中石油根據市場變化悉心調整營銷策略,加強資源組織和投放，開拓機構用戶，成品油銷售實現市場份額穩步提升。汽柴油共銷售5952萬噸，同比增長26.6%，高于中石化18%的增速。其中，海外銷售接近1000萬噸，增長將近一倍，國內銷售增速也超過17%，高于國內表觀消費量12.5%的同比增速。最終，銷售板塊實現經營利潤75.3億元人民幣，比上年同期增長3.3%。

殷孝東分析：“這樣的業績證明中石油在國內的銷售市場份額有所上升，更多地替代了地方加油站的市場份額。”而對于石油公司營銷板塊的銷售利潤率和單位銷售量的利潤都出現一定程度下降的問題，他認為，這和與出口增加以及國內的競爭趨于激烈有關。