【建材網】在經歷了一周的反彈盤整之后，本周煤焦期貨價格跌幅有所擴大，仍預這似乎預示著旺季終端需求恢復可能低于預期。中鋼目前，市走市場的好煤擔憂情緒主要集中在以下幾個方面：一是焦化企業(yè)開工率持續(xù)提高，焦炭庫存持續(xù)回升;二是焦市鋼價跌幅呈擴大之勢，而粗鋼產量并未進一步回升，場無焦炭產量滯后，反彈回升蘊含風險;三是仍預焦煤市場的銷售未出現(xiàn)明顯改善，且較大的中鋼供給彈性可能制約后期價格反彈空間。

從目前的市走盤面走勢看，煤焦價格走跌主要受制于鋼材價格的好煤持續(xù)回調。鋼材行業(yè)是焦市煤焦市場的下游行業(yè)，鋼價持續(xù)下跌必然影響到煤焦市場的場無供需預期，并直接反饋至期貨市場。反彈目前，市場關注的焦點集中在，后期煤焦價格是選擇繼續(xù)下跌，還是延續(xù)8月份的上漲態(tài)勢?要回答這個問題，我們認為僅將觀察視角落在煤焦市場自身的供需現(xiàn)狀上已經顯得捉襟見肘，追根溯源，仍需從鋼鐵市場后期走勢中挖掘供需變化的端倪。

在轉型背景下需求階段性觸底之后，鋼鐵價格反彈需要滿足三個條件：一是宏觀經濟企穩(wěn)回升持續(xù)改善市場預期，或至少一段時間內無法對樂觀預期證偽;二是需求總體平穩(wěn)、波動不大，補庫帶來的需求增量依然可以帶動鋼價上漲，釋放基本面改善的信號;三是供給不會“傷害”鋼價。

對比來看，我們傾向于認為，目前的鋼鐵市場價格下跌風險不大。首先，鋼材去庫存化仍在延續(xù)。社會庫存已經連續(xù)24周下降，較低的庫存水平具備一定的比較優(yōu)勢，即便金九旺季需求恢復低于預期，低位庫存對鋼價的負面影響也不大，預計后期鋼價繼續(xù)下跌幅度的空間相對有限。其次，傳統(tǒng)消費旺季來臨。隨著鐵路、公路、城市基礎設施投資增速加快，以及棚戶區(qū)改造的推進，后期需求的恢復讓市場對鋼市回升仍有期待。再次，宏觀經濟加速企穩(wěn)回升。8月制造業(yè)數據顯示國內經濟企穩(wěn)回升，且規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長10.4%，環(huán)比增長0.93%，說明“穩(wěn)增長、調結構”等一系列政策已經取得了初步成效。作為強周期性行業(yè)，宏觀經濟基本面好轉將為鋼鐵市場需求奠定較好基礎。

未來，隨著鋼材庫存水平的持續(xù)下降，即便需求面不會出現(xiàn)強勁復蘇，但只要供給方不“傷害”鋼價，偏高的鋼產量仍有望被不斷消化，鋼材價格反彈仍在預期之中。而鋼市走好，則煤焦市場無憂。