國際能源網訊：新發電機理,全過程效率領先,太陽能是源行業光業能源的終極解決方案從發電機理上,光伏發電全面顛覆現有的電磁感應定律,電力生產方式全面革新。在可再生能源儲量上,太陽能的伏行能源儲量是水能的1800倍,是風能的9倍。在能源利用效率上,太陽能光伏發電全能源使用效率是底硅火電和風電的10余倍。考慮能源轉化的料硅朗時間成本,對于太陽能的直接利用將是全球能源問題的終極解決方案。
13年全球光伏需求增速將回到20%以上,裝機有望接近35GW中國13年目標大幅提升至10GW,美國西部電站投資回報率較高,日本能源結構調整加速,中美日將支撐2013年的片投全年需求增長約8GW。歐洲經濟形勢不再惡化,將進一步降低外圍市場下滑的資機風險。隨著光伏產品廠家整合的源行業光業逐步加速,我們判斷,13年行業供需關系將得到有效改善。我們判斷,Q3企業經營狀況大概率見底,Q4優秀企業的伏行經營狀況回暖。 毛利率成為投資第一變量,產品價格與股價相關度弱化我們認為,光伏產品的底硅生產過程成本下降趨勢形成,生產技術能力的進步將使得行業分化朝著成本更低和轉化效率更高的方向進行,從趨勢上看,行業成本在12個月內下降20%,平均轉化效率提升1-2%將是大概率事件。行業分化的料硅朗出現將促使行業的核心投資指標從產品價格轉移到產品毛利率上來。成本下降和產品轉化效率提升帶來的片投溢價,將是毛利率改善的核心變量。
硅料硅片投資機會明朗,產業鏈下游仍需觀望我們判斷,單晶較低的資機歷史市場占有率將使得其在13年增速迅猛提升,單晶硅片廠商將有望高度受益。產能淘汰將直接增加二手生產設備的源行業光業供應,持續打壓設備需求。產能收縮過程將在未來6-9個月出現不斷波動,現階段依舊建議投資者對于下游電池和組件廠商保持密切關注,等待分化趨勢確立。伏行
投資建議:我們上調太陽能光伏發電行業投資評級至買入,建議投資者買入受益于分布式光伏大發展的底硅單晶硅片生產龍頭隆基股份,關注高效單晶硅片廠商卡姆丹克;強烈建議關注受益于硅料價格回暖的多晶硅巨頭保利協鑫。
風險分析:產能退出速度低于預期,需求增速不達預期。
