10月下旬以來，生豬國內部分主產區豬病多發，需求顯好散戶恐慌情緒增強，無明導致豬源出欄量大增，生豬大量低價豬源不僅對北方市場造成較大影響，需求顯好同時也帶動南方豬價下滑。無明相關數據顯示，生豬截至10月31日，需求顯好生豬出欄均價為14.38元/公斤。無明

　　產能去化加速

　　據農業農村部監測，生豬2023年1月以來，需求顯好國內能繁母豬存欄基本延續下滑走勢。無明截至9月份，生豬全國能繁母豬存欄量為4240萬頭(仍高于4100萬頭的需求顯好正常產能調控目標)，環比下跌0.03%，無明累計降幅3.51%。據樣本數據，國內能繁母豬存欄自2022年11月開始下滑，截至2023年9月，累計下降幅度為8.34%。不論從農業農村部口徑，還是樣本數據口徑，2023年前三個季度生豬產能去化均較為緩慢。

　　從8月中旬開始，仔豬價格持續下滑。截至10月26日當周，15公斤仔豬價格為208元/頭。受低溫、疫病、養殖周期等多因素影響，當下市場幾乎無成交，仔豬持續虧損，預計15公斤仔豬價格將企穩偏弱運行。

　　淘汰母豬價格急劇下滑，母豬屠宰量提升。受疫病等多因素影響，10月以來淘汰母豬價格快速下滑。截至10月27日當周，4胎及以上且170公斤以上淘汰母豬價格為7.34元/公斤，周環比下跌2.11元/公斤；較9月末的10.74元/公斤下滑3.4元/公斤，降幅31.66%。相關數據顯示，截至9月末，樣本企業能繁母豬淘汰量為239240頭，環比提升38014頭，增幅18.89%

　　在豬價低迷以及仔豬、母豬養殖雙重虧損情況下，預計淘汰母豬量將繼續增加，生豬產能去化加速已成事實。

　　凍品庫存高位

　　當前生豬行業生產效率(PSY)提高顯著。截至2023年9月，行業PSY為21.87。其中，部分頭部企業的PSY達到30，較行業平均值21.87高約37%，比肩發達國家水平。據了解，今年淘汰母豬宰殺胎齡多在4胎左右，較往年的6—8胎明顯降低，對應母豬更新換代頻次加快，生產效率提升仍是主流趨勢。因此，在行業規模化程度不斷提高背景下，PSY提升疊加充盈的能繁母豬數量對生豬供應增加的影響不可忽視。

　　通過上述PSY數據，結合樣本分娩母豬數可測算次月斷奶仔豬量，再根據仔豬育肥周期及育肥成活率可推算出11月至明年3月的樣本生豬出欄量。在不考慮壓欄和二次育肥的情況下，今年11月至明年3月生豬供應處于近3年同期高位。由于11月初是二次育肥的傳統旺季，考慮到9月、10月整體市場二育比較謹慎，當下豬價又處于階段性低位，假設11月二育比例為4%，并分批階梯式供應后移(修正后的生豬出欄頭數)。測算可知，11月、12月生豬供應增量明顯，并將于12月創年內供應新高。而二育和壓欄會導致“豬不增而肉增”，一定程度上能夠部分甚至全部抵消旺季的消費漲幅。

　　目前凍品庫存處于近4年同期相對高位。截至10月26日當周，多樣本全國凍品庫容率為19.62%，周環比增長0.77個百分點。部分區域受豬病影響，急拋豬源較多，屠企分割比例增加，主動和被動入庫增多，凍品庫存有所增加。后期隨著天氣轉涼，鮮銷走貨或逐漸加快，被動入庫減少，預計后期凍品庫量將有所下降。

　　出欄體重低位

　　生豬出欄體重處于近3年同期低位。截至10月26日當周，全國出欄平均體重為121.88公斤，周環比下滑0.71公斤，跌幅0.58%。主要原因為北方多省豬病頻發，養殖戶有恐慌性出欄趨勢，小體重豬交易量增加。其中90公斤以下小體重豬整體出欄占比為7.05%，周環比上漲0.79個百分點；150公斤以上大體重豬出欄占比4.63%，周環比減少0.11個百分點。

　　腌臘旺季即將來臨，大體重豬源需求增加。受豬價低迷影響，9—10月二育入場謹慎，疊加近期部分區域有提前出欄或出清現象，市場大肥豬相對較少，或刺激肥豬價格上行并帶動標豬價格走高。但當前距離腌臘等集中消費階段還有較長時間，投資者可關注腌臘啟動及冬季降溫時間。

　　綜上，短期生豬需求無明顯好轉，價格反彈高度需關注豬病控制情況，若控制較好，不排除二育逐步增量進場可能。中期繼續觀察供需節奏變化，因能繁母豬淘汰有限，凍品庫存相對較高，供應壓力較大仍是主邏輯。(作者單位：徽商期貨)

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