市場概述：回顧八月，月中月初鋼焦市場博弈煉焦煤承壓運行，上旬分煤種價格紛紛回落，企穩隨著焦炭第一輪漲價落地，下旬下游焦企開始適度增庫，焦煤少數優質及緊缺類煤種價格出現小幅探漲，處觀其余煤種相對平穩。月中展望九月，上旬雖臨近國慶，企穩預計今年環保問題或將弱化，下旬煤礦生產影響有限，焦煤疊加進口蒙煤通關或繼續維持高位，處觀內蒙煤礦倒查20年、月中以及澳煤通關受限影響短期邊際供應量，上旬但整體供應仍趨寬松，企穩而焦企在高利潤驅動，環保干擾有限的情況下，生產將維持滿負荷，以及9月份新增焦化產能，原料煤剛需存在。整體供需矛盾減弱，預計焦煤或將迎來短期企穩，但不排隊部分性價比較高煤種有小幅探漲可能，下旬焦鋼博弈對沖焦價難漲難跌，焦煤仍將處于觀望。
一、價格走勢
從表1可以看出，主產地代表煤種八月份普跌，個別煤種已跌至年后低位。月初焦企悲觀情緒傳導，疊加采購需求持續低迷，煤礦庫存不斷攀升，價格持續探低;中下旬隨著焦炭第一輪漲價落實，山西及南方部分區域受降雨天氣影響，焦企到貨量受限，對部分緊缺煤種補庫的情況下，帶動少數煤價出現小幅探漲，其中低硫主焦原煤累計上調100-110、低硫主焦精煤探漲20-30，高硫主焦及氣煤小幅提漲10-30。
表1：國內主流煤種8月份價格漲跌情況
*數據來源：Mysteel煤焦事業部
指數方面，報價和實際成交差距較大，分煤種成交價高于報價30-80不等，個別配焦煤種相差更甚。截止8月31日，MyCCpic國產煉焦煤綜合指數971.9，日環比小幅增加0.4，8月份均價987.9。現各品種煉焦煤價格指數如下：低硫(S0.6)主焦煤1241.9(-)，中硫(S1.3)主焦煤998.3(-)，高硫(S2.0)主焦煤836.7(-)，高硫(S1.8)肥煤932.5(-)，1/3焦煤(S1.2)966.3(-)，瘦煤(S0.4)1090.0(-)，氣煤(S0.8)900(-)。
*數據來源：Mysteel煤焦事業部
澳煤價格方面，八月份延續小幅下跌，截止8月31日，PLV報119.5美金/噸，月環比累計降4美金/噸;PMV報109美金/噸，月環比累計下跌5美金/噸。在國際需求暫無明顯起色，以及國內進口通關政策嚴格的背景下，遠期澳煤需求仍將延續弱勢;港口澳煤方面，港口通關額度不足加之海外進口難度加大，港口可售資源有限，貿易商多報價堅挺，現京唐港一線主焦煤報1300-1330元/噸。
*數據來源：Mysteel煤焦事業部
蒙煤價格方面，澳煤進口嚴控，部分華北、東北鋼焦企業增量蒙煤采購，但鑒于與同品質國產煤相比優勢不顯，以及8月份進口通關持續增加，價格相應承壓。現甘其毛都口岸蒙5原煤報790-830，月環比下跌20-30;蒙3精煤報900，月環比下跌20;蒙5單一洗精煤場地含稅自提價1015-1050，月環比下跌10-30，價格已跌破近四年來低點水平。9月份隨著通關總量與日俱增，以及價格仍不具備明顯優勢的狀況下，預計蒙煤有繼續承壓下行。
*數據來源：Mysteel煤焦事業部
二、焦煤供應
國家統計局最新數據顯示，2020年7月國內原煤產量3.2億噸，同比下降3.7%，降幅比上月擴大2.5個百分點，日均產量1026萬噸，環比減少88萬噸。1-7月份，累計生產原煤21.2億噸，同比下降0.1%。7月份主產地“三西”產量均有下滑，其中內蒙古、山西、陜西原煤產量分別為8008.6萬噸、8946.7萬噸、5745.9萬噸，月環比分別減少343.5萬噸、351.6萬噸、539.8萬噸，內蒙古倒查20年影響煤礦產量受限，山西和陜西等煤礦受生產不規范、井下檢修以及搬遷工作面影響，部分煤礦出現停、限產情況，導致產量出現不同程度的下滑，但整體累計產量高于近三年同期累計水平。
9月份產地供應量或有小幅下滑趨勢。一方面是內蒙煤礦檢查嚴格，當地停限產煤礦較多，短期釋放產能的可能性小;另一方面山東省計劃化解煤炭過剩產能2621萬噸，計劃關閉退出產能806萬噸，計劃核減產能退出631萬噸，計劃購買省外煤炭產能指標1184萬噸，并且下半年計劃關停煤企在9月底前執行，2020年是“十三五”的煤炭去產能的收官之年，預計該政策落地的可能性較大。
*數據來源：國家統計局
據最新海關數據統計數據顯示，2020年7月中國煤及褐煤進口量為2610萬噸，同比下降20.6%。其中煉焦煤進口總量667.6萬噸，環比增加174萬噸，同比增長1.8%，1-7月累計進口煉焦煤3809萬噸，同比微幅增長0.63%。年后海運煤價格持續下跌，創歷年來新低，進口澳煤優勢凸顯，貿易商接貨意愿增強，但鑒于進口政策和額度限制，進口澳煤預計后期可通關量極其有限。進口蒙煤通關明顯恢復，8月份日均通關852車，月環比增加377車，創年后單月通關量新高。隨著部分蒙煤貿易商合同到期，以及通關量暫無受限的情況下，預計9月份蒙煤通關或繼續維持高位。
圖5：2020年7月中國煉焦煤進口量
*數據來源：海關總署
數據來源：Mysteel煤焦事業部
三、焦煤需求
Mysteel調研全國230家獨立焦企產能利用率的數據走勢來看，8月份焦企開工波動上升，且突破近三年來高位水平。截止8月27日，獨立焦企產能利用率76.94%，周環比增0.10%，月環比增2.15%;剔除淘汰產能的利用率為84.03%，周環比增0.11%，月環比增2.28%;日均產量69.05萬噸，周環比增0.09萬噸，月環比增2.45萬噸。8月份整體下游焦企在高利潤、高需求的驅動下，維持滿負荷生產，尤其是在8月中下旬，開工增至年度高位，焦煤剛性需求繼續存在。
*數據來源：Mysteel煤焦事業部
9月份焦企預計繼續維持高位開工，且新增產能影響邊際供應量，煤焦供需矛盾減弱。從增減焦化產能及分布區域看，如表2所示，9月份焦化涉及新增產能502.5萬噸，淘汰產能196萬噸，兩者相抵新增產能涉及306.5萬噸，且焦企新增產能提前儲備原料煤，屆時或將分流一部分焦煤供應量。
四、焦煤庫存
從圖8看出，8月份原精煤庫存整體震蕩上行，且達年度中高位。截止9月2日，從Mysteel調研全國110家洗煤廠樣本數據來看，原煤庫存401.07萬噸，周環比增2.50萬噸，月環比增6.31萬噸;精煤庫存271.99萬噸，周環比增9.90萬噸，月環比增29.41。月度中上旬，焦企采購情緒一般，煤礦出貨壓力顯現，庫存持續攀升，尤其個別配焦煤種庫存一度再創新高;下旬隨著焦企市場回暖，高利潤驅動下，疊加山西、南方等地降雨天氣影響鐵路運輸，部分焦企到貨受阻，開始適當增加緊缺煤種采購，煤礦庫存均有一定下滑，迎來短暫拐點。整體上看，煤礦整體供應趨寬松，疊加下游焦企去產能以及控制庫存的情況下，預計煤礦庫存將繼續維持增長態勢，但9月份突破年中高點仍有難度。
圖8 Mysteel: 洗煤廠總庫存
*數據來源：Mysteel煤焦事業部
從圖9鋼焦企焦煤庫存數據看，8月份原料煤庫存處中位水平，中上旬焦化廠普遍以控制庫存為主，下旬受天氣及運輸不暢等影響，開始適當增加部分緊缺性及性價比優勢明顯的煤種，進一步催化部分優質煤種價格小幅探漲，而9月中旬前鑒于個別煤價上揚及部分焦煤有提漲預期，焦企買漲不買跌的情緒下，預計焦企仍有一定補庫需求存在，下旬或將繼續維持按需采購節奏為主。
*數據來源：Mysteel煤焦事業部
截止8月30日，Mysteel統計沿海港口進口焦煤庫存：京唐港181萬噸，減34萬噸;青島港120萬噸，減16萬噸;日照港54萬噸，減3萬噸;連云港45萬噸，持平;湛江港26萬噸，增1萬噸，總庫存426萬噸，周環比減52萬噸，月環比減少123萬噸。八月份港口焦煤庫存不斷下滑，進口煤政策趨嚴，港口進口配額基本用完，后期終端能否繼續卸貨或者異地報關都取決于新的政策規定，整體到港焦煤卸貨及疏港能力較差。
*數據來源：鋼聯數據
五、市場總結與后期預判
八月煉焦煤先跌后穩。供應方面，山西少數煤礦因井下影響，產量有所下滑，內蒙古煤礦為配合倒查20年反腐檢查，煤礦停限產增加，其他地區煤企基本常態化生產，焦煤整體繼續維持寬松。需求方面，八月份成材需求不及預期，市場成交一般，社會庫存居高不下，在九月份或存在反彈空間。焦企提漲第二輪漲價后，目前鋼廠暫未回復，但在利潤相對高位的驅動下，焦企維持高負荷生產。
九月份煉焦煤市場多空因素交織，其中利多方面，內蒙倒查20年繼續影響煤礦產量;山東化解煤炭過剩產能逐步執行;進口澳煤通關仍有難度，9月份進口依舊受限;下游焦企利潤高位，開工維持滿負荷，剛性需求原料煤繼續存在，以及據Mysteel測算，9月份焦化廠新增產能502.5萬噸，淘汰產能196萬噸，投產焦企分流一部分焦煤需求。利空方面，三、四季度部分煤礦為完成年度核定要求，或有提產行為;進口蒙煤今年目標進口量4000萬噸，現進口量達1300萬噸，預計9月份繼續維持高通關。綜上，九月份焦煤市場價格止跌企穩，中上旬受焦市漲價情緒影響個別煤種有繼續上調可能，多數煤種維持平穩。下旬焦鋼博弈對沖焦價難漲難跌，焦煤仍將處于觀望。
