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來源：新京報
記者：段文平 編輯：楊娟娟
不少信托公司接盤地產項目股權背后，房企除了響應“保交樓”的股權政策外，更多是亦自為了“自救”。
在今年地產項目的救人紓困中，一直都有信托公司的信托項目身影，且持續不斷。持續
截至目前，接盤救已經包括五礦信托、房企中融信托、股權光大信托、亦自平安信托、救人中信信托、中國外貿信托等多家信托公司相繼入場房地產，收購房企旗下的項目股權與債權，主導項目紓困與盤活。
受地產行業信用危機影響，房地產信托成“違約大戶”。眾所周知，追求更高收益產品是信托公司布局的重要理念，如今接連接盤風險地產項目，背后有哪些隱情？分析來看，除了響應政策號召、參與行業紓困外，信托公司很多是承債式收購，接盤項目多為融資關聯企業，在“救項目”的同時，也為了實現自救。
除了響應政策號召、參與行業紓困外，信托公司很多是承債式收購。圖/IC photo
“白衣騎士”紓困？
最近的兩場頭部房企旗下項目股權轉讓中，均有信托公司現身。
12月1日新京報記者獲悉，近日，中國華融、以浦發銀行牽頭的6家銀行組成的銀團、中信信托等合作方攜手對上海董家渡項目注資，新增融資總量將超120億元，所注入資金用于該項目的整體開發、建設、運營。
除融創外，近期另一家頭部房企旗下項目的盤活動向也令人關注。11月26日，據深圳公共資源交易中心信息顯示，恒大位于深圳南山的總部地塊接盤者為深圳市安和一號房地產開發有限公司。進一步穿透股權顯示，興業信托為背后大股東，間接持股約97%。
據媒體援引知情人士稱，興業信托是恒大的債權人，此次轉讓大概率是償債性股權轉讓。不過也有上海信托圈人士表示，興業信托只是“通道”，提供的是服務業務。此外，對于上述融創股權融資信托的現身，也有分析人士指出，可能只是提供通道業務。
無論如何，信托公司持續接盤地產項目，成為房地產行業紓困的一個特點。
作為“影子銀行”，信托融資曾為房地產行業的高速發展大量輸血，與房企及地產項目深度捆綁。正是這種關系，隨著地產行業遭遇大調整，房企信用頻頻“爆雷”，信托公司也踩雷不斷，地產信托成信托行業的“違約大戶”。
用益金融信托研究院研究員喻智告訴新京報記者，據不完全統計，截至今年10月，房地產信托出現風險的項目有90款，涉及資金765.63億元。
“踩雷”地產的信托公司，既有中信信托、五礦信托、中融信托、中誠信托等央企背景的信托公司，又有平安信托、興業信托等大型信托公司，還有陸家嘴信托、國通信托等地方信托公司。從其踩雷的房企來看，包括恒大、陽光城、融創、世茂、華夏幸福、正榮、融信、旭輝等眾多大中型房企。
地產信托違約不斷，信托公司也并未閑著，而是親自下場，接盤爆雷地產項目的股權。
今年11月份，康橋地產轉讓宏智利通70%股份，百瑞信托接盤；滕州海德公園地產有限公司轉讓山東保信房地產發展有限公司40%的股權，山東信托接盤；恒大旗下成都裕龍叁號房地產100％股份轉讓，五礦信托接盤。
而在10月份，恒大旗下位于成都的另一公司——成都心怡房地產100%股權轉讓給了中國外貿信托，旗下的溫州恒睿房地產100%的股權全部轉讓給光大信托。
這并不是五礦信托、光大信托第一次接手恒大的項目。
五礦信托今年還接手了恒大廣州南沙童世界、佛山鉑睿府、廣深國際文旅城、昆明恒大林溪郡、佛山恒大大良項目等地產項目的股權；光大信托接手了恒大重慶黛山華庭項目公司、東莞恒大悅龍臺項目以及滁州市恒滁置業有限公司股權。
除了恒大外，五礦信托還曾接下泰禾廣州增城項目及南京秦淮區路子鋪項目、深圳陽光城實業、世茂南京萬智源置業的股權；中融信托接手龍光地產、中南建設旗下項目股權；平安信托則接盤了正榮集團旗下項目股權。
曾經追逐高增長、高收益，如今親自下場救地產項目于水火，信托公司擔當“白衣騎士”的動機并不單純。
承債式“自救”
信托公司接盤地產項目股權背后，除了響應“保交樓”的政策外，很多是為了“自救”。
據了解，接盤地產項目的信托公司，多為這些項目公司提供過融資服務。隨著地產項目“爆雷”，信托也被拖入深淵，唯有親自下場自救、盤活項目，才能實現退出，保全投資人權益。
五礦信托曾公開稱，通過獲得項目公司全部股權及管理權，推動項目正常化運營，是當前解決恒大項目問題的最優方案。
以恒大為例，今年以來，恒大旗下出讓給信托公司的項目很多都存在融資關系。正式接盤恒大成都裕龍叁號房地產、恒大成都心怡房地產股權之前，中國外貿信托、五礦信托分別與其存在股權質押關系；在收購恒大位于佛山市的盈沁房地產股權之前，五礦信托為該公司設立“五礦信托-信澤投資集合資金信托計劃”。
無論是提供信托服務還是承債式收購，信托公司的入局只是紓困的第一步，如何盤活資產才是關鍵。
在此之前，中糧信托對于恒大江陰爛尾項目的盤活，采用的是“金融機構接管+代建（委托開發管理）+代管（委托運營管理）”，即中糧信托100%持股項目，對項目提供部分資金，引入綠城管理進行代建代管。
而值得關注的是，在融創上海董家渡項目中，不僅有信托公司，還有銀團、AMC（資產管理公司）身影。
在業內人士看來，AMC在盤活資產、處置不良資產方面有著豐富經驗，而信托公司擁有融資優勢，兩者合作，能夠提高地產項目的盤活效率。
從行業層面來說，近期，地產信托也迎來政策利好，“金融支持房地產16條政策”中指出，鼓勵信托等資管產品支持房地產合理融資需求。
一位信托從業人士稱，地產信托“爆雷”多，資產清理難，不在于新增，而是舊的存續債務需得到有效處理，實現投注者正常兌付，才能夠提振市場信心。
IPG中國首席經濟學家柏文喜表示，未來地產信托的方向仍然是發揮信托主動管理、股債結合、操作靈活的優勢，在以盤活存量實現“自救”和化解信托風險的同時，努力以信托融資協助房企實現“保交樓”，同時還可以開辟資產管理、REITs服務等新的涉房金融服務業務領域，也有助于推動與促進陷入現有項目難以退出的信托資產的置換退出和風險化解。
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