今年，大宗在美元兌歐元和其他高收益率貨幣匯率一路下滑之時，商品大宗商品價格曾大幅攀高。走勢但高盛和摩根士丹利等機構預計未來６至１２個月美元將呈上升趨勢。堪憂投資者稱，美元美元走運后，牛市商品價格可能該倒霉了。大宗
美元貶值 商品價格走高
商品投資領域專家普遍認為，商品從歷史上看，走勢除了黃金和白銀這種充當替代貨幣的堪憂商品外，其他商品的美元價格與美元匯率走勢相關性并不強。
他們認為，牛市美元只能影響短期商品價格。大宗美元與商品價格之間的商品聯系是一個流行的神話，但卻忽視了供求法則，走勢缺乏科學依據。
不過，最近投資銀行發表的一些報告可能值得投資者揣摩，這些報告將商品指數回報率與美元匯率的走勢作了比較。
德意志銀行商品分析師Ｍｉｃｈａｅｌ Ｌｅｗｉｓ將１９７４年至２００８年商品指數的表現與美元匯率的波動情況作了比較。他的結論是：當美元貶值時，商品價格走高。
摩根士丹利也得出了類似的結論，但該公司補充稱，它發現在美元升值期間，能源、賤金屬和畜產表現最好，而貴金屬和農業則表現最差。
銅和鋁２００９年創新高
過去一年，商品和美元走勢之間的相關性變得更加突出，這就使上述研究顯得尤為重要。這一年，商品市場就像波濤洶涌的海面上的一塊礁石，令投資者趨之若鶩。這些投奔商品市場的投資者們希望找到抵擋通貨膨脹、美元疲軟、實際負利率，以及地緣政治緊張局勢的避風港，他們希望穩獲投資回報，并希望將投資組合多樣化。
巴克萊商品分析師Ｓｕｋｉ Ｃｏｏｐｅｒ表示，從歷史上看，黃金與美元的負相關在１０％至８０％之間，而今年以來兩者的負相關均值為６６％。從歷史標準判斷，兩者今年的負相關性很高。
而油價攀升的同時美元匯率則節節下挫。摩根士丹利外匯研究部門主管Ｓｔｅｐｈｅｎ Ｊｅｎ表示，油價和美元匯率走勢相關性發生了重大轉變——以前是極端正相關，而現在卻是高度負相關。
Ｊｅｎ在最近發表的關于美元與石油相關性的報告中指出，有多種原因導致這兩者相關性發生逆轉，其中一個原因就是商品市場上機構投資者不斷增加。
資產基金和對沖基金經理們表示，相當一部分投資者進行商品多頭、美元空頭的配對交易，這一策略在７月中旬之前都頗顯成效。資產基金經理們稱，這些新投資者們可能會被美元走強嚇倒，隨后溜之大吉。
Ｇａｌｅｎａ Ａｓｓｅｔ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ的首席執行官Ｊｅｒｅｍｙ Ｗｅｉｒ表示，基金在一定程度上流入到商品市場，以對沖美元匯率交易。Ｗｅｉｒ預計美元走強后，商品市場的資金將會外流。
甚至連那些相信美元與商品之間的聯系是個神話的投資者都可能會在制定交易策略時考慮這一點。
摩根富林明資產管理旗下Ｇｌｏｂａｌ Ｐｏｒｔｆｏｌｉｏｓ Ｇｒｏｕｐ的董事總經理Ｉａｎ Ｈｅｎｄｅｒｓｏｎ表示，人們一般會被普遍接受的錯誤理念所驅使，而全然不顧基本原理和法則。
分析師稱，雖然商品指數回報率可能會隨著美元走高而下降，但個別商品仍有可能創新高。許多分析師預計銅和鋁將在２００９年創歷史新高，主要受它們基本面因素強勁提振。
美元至少走強半年
分析師表示，無論美元與商品之間是否有必然的聯系，未來６至１２個月美元都有可能走強，而商品價格可能會下跌。
摩根士丹利的Ｊｅｎ預計全球經濟增速將放緩，而這將使美元走強，同時令商品需求下降。
