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來源：第一財(cái)經(jīng)
作者：祝嫣然
31省份陸續(xù)公布了2023年4月居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)，脹數(shù)足遼寧、據(jù)凸安徽、顯需河南、多地貸通貴州、出現(xiàn)長信山西、負(fù)增吉林、上海7省市4月份CPI進(jìn)入負(fù)值區(qū)間。
從全國數(shù)據(jù)來看，4月份CPI同比僅上漲0.1%，漲幅比上月回落0.6個百分點(diǎn)，創(chuàng)下2021年3月以來新低?？鄢称泛湍茉磧r格的核心CPI同比上漲0.7%。
與此同時，4月信貸數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了季節(jié)性回落。尤其值得關(guān)注的是，住戶部門貸款出現(xiàn)負(fù)增長。4月相比3月份減少2411億元，其中，短期貸款減少1255億元，中長期貸款減少1156億元。短期貸款和中長期貸款均出現(xiàn)回落，居民消費(fèi)信心和購房意愿仍需進(jìn)一步穩(wěn)固。
多位專家分析，當(dāng)前物價雖未進(jìn)入典型的通縮區(qū)間，但確實(shí)面臨著“類通縮”壓力，主要原因在于經(jīng)濟(jì)度過疫情修復(fù)階段之后面臨著“內(nèi)生動力不強(qiáng)，需求仍然不足”狀況。在供給端較為穩(wěn)定的背景下，核心CPI漲幅偏低，表明當(dāng)前消費(fèi)反彈力度較為溫和。這意味著下一步政策面在促消費(fèi)方面的空間較大，迫切性也較強(qiáng)。
CPI低位下行
國家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟表示，4月CPI同比漲幅回落較多，主要是上年同期對比基數(shù)較高。2022年4月，CPI同比上漲2.1%。
從同比看，4月CPI上漲0.1%，漲幅比上月回落0.6個百分點(diǎn)。食品中，禽肉類、鮮果、食用油和豬肉價格分別上漲6.7%、5.3%、4.8%和4.0%，漲幅均有回落。非食品中，服務(wù)價格上漲1.0%，漲幅擴(kuò)大0.2個百分點(diǎn)，其中出行類服務(wù)恢復(fù)較好，飛機(jī)票、賓館住宿、旅游和交通工具租賃費(fèi)價格漲幅在7.2%~28.7%之間。工業(yè)消費(fèi)品價格下降1.5%，降幅擴(kuò)大0.7個百分點(diǎn)，主要是能源價格回落較多，汽油和柴油價格分別下降10.6%和11.5%，降幅分別擴(kuò)大4.0和4.2個百分點(diǎn)。
東方金誠首席宏觀分析師王青分析，4月CPI同比漲幅低位下行，主要原因是當(dāng)月菜價下跌較快，再加上國際原油價格下行帶動國內(nèi)汽柴油價格走低，以及汽車“價格戰(zhàn)”影響較大；當(dāng)前消費(fèi)修復(fù)對價格的推升作用主要體現(xiàn)在旅游等服務(wù)價格快速上漲方面。
數(shù)據(jù)顯示，扣除食品和能源價格的核心CPI環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.1%，同比上漲0.7%，漲幅與上月相同。
民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，補(bǔ)償性出行需求較強(qiáng)推動服務(wù)價格上漲，成為核心CPI環(huán)比上漲的主要支撐因素，除此之外的其他項(xiàng)目大多走弱。這與五一假期期間出行人數(shù)較2019年增長19%，但旅游收入僅增長0.7%的情況一致，都是內(nèi)需不足的折射。
王青也認(rèn)為，當(dāng)前實(shí)際消費(fèi)強(qiáng)度偏弱，突出表現(xiàn)在4月核心CPI同比繼續(xù)處于0.7%的偏低水平。4月CPI低通脹狀態(tài)越發(fā)明顯，背后是在市場供給充分的同時，消費(fèi)修復(fù)力度整體較為溫和，當(dāng)前具備加大促消費(fèi)政策力度的條件。
近期CPI和PPI同比持續(xù)回落，引發(fā)市場對通縮的討論和擔(dān)憂。國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉今年4月在國務(wù)院新聞辦發(fā)布會上對此回應(yīng)稱，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)通縮，下階段也不會出現(xiàn)通縮。接下來物價會穩(wěn)步恢復(fù)，價格帶動會逐步增強(qiáng)。隨著下半年影響因素逐步消除，價格會回到一個合理水平。
溫彬表示，當(dāng)前物價雖未進(jìn)入典型的通縮區(qū)間，但確實(shí)面臨著“類通縮”壓力，主要原因在于經(jīng)濟(jì)度過疫情修復(fù)階段之后面臨著“內(nèi)生動力不強(qiáng)，需求仍然不足”狀況。如果要推動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)、內(nèi)生動力持續(xù)增強(qiáng)，就需適時適度加大政策寬松力度?？紤]到美聯(lián)儲加息已近終點(diǎn)，貨幣政策受到的外部掣肘減弱，可擇機(jī)降準(zhǔn)甚至降息，以推動內(nèi)需回穩(wěn)。財(cái)政政策則需加大支出力度、加快支出進(jìn)度，盡快形成實(shí)物工作量，鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭。
仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟告訴第一財(cái)經(jīng)，近期物價數(shù)據(jù)和其他宏觀數(shù)據(jù)類似，必須分清基數(shù)效應(yīng)、季節(jié)效應(yīng)和趨勢效應(yīng)各自帶來的影響?？偟膩碚f，目前，中國只是處于通脹回落（disinflation）階段而并非通縮（deflation）。隨著經(jīng)濟(jì)的向上、向好，社會有效需求持續(xù)回暖，同比漲幅將回到通貨再膨脹（reflation）階段。綜合需求、供給、流動性諸因素的配合與拉動，以及去年高基數(shù)效應(yīng)在今年三季度將漸次回落，預(yù)計(jì)CPI同比增速有望在三季度拾階而上，逐步回歸合理水平。
居民貸款又現(xiàn)負(fù)增長
近期發(fā)布的金融數(shù)據(jù)也顯示出需求不足。央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年4月社會融資規(guī)模增量為1.22萬億元，比上年同期多2729億元；社會融資規(guī)模存量為359.95萬億元，同比增長10%；人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元。
分部門看，信貸需求“企業(yè)強(qiáng)，居民弱”現(xiàn)象仍然未有改變。住戶貸款減少2411億元，其中，短期貸款減少1255億元，中長期貸款減少1156億元；企（事）業(yè)單位貸款增加6839億元，其中，短期貸款減少1099億元，中長期貸款增加6669億元，票據(jù)融資增加1280億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加2134億元。
在過去的2023年一季度，金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，4月信貸投放則出現(xiàn)季節(jié)性回落。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從季節(jié)性規(guī)律來看，每年4月的新增人民幣貸款、新增社融等數(shù)據(jù)相比3月份回落是必然。因?yàn)槊考径饶┿y行有著沖時點(diǎn)的動力，所以下個季度首月往往信貸投放勢頭有所減緩。
相比整體數(shù)據(jù)的增幅收窄，其中值得關(guān)注的是，住戶部門貸款（又稱居民貸款）又出現(xiàn)了負(fù)增長。4月份居民部門新增貸款-2411億元，再次轉(zhuǎn)負(fù)，單月值僅略高于2020年2月和2022年2月疫情高峰期。
財(cái)信研究院副院長伍超明對第一財(cái)經(jīng)記者分析，居民新增短貸-1255億元，環(huán)比明顯回落，但受去年低基數(shù)影響，同比仍多增601億元，居民短貸走弱或與低利率經(jīng)營貸置換存量房貸現(xiàn)象緩解相關(guān)，也反映出居民大宗消費(fèi)總體仍偏弱。同時，4月居民新增中長期貸款-1156億元，為歷史單月最低值，同比減少842億元，主要緣于受疫情期間居民積壓購房需求已基本釋放結(jié)束和居民購房意愿仍不強(qiáng)的影響，房地產(chǎn)市場銷售邊際明顯走弱。
伍超明認(rèn)為，4月社融、信貸明顯“降溫”，但1~4月份國內(nèi)累計(jì)投放的社融、信貸資金仍偏強(qiáng)。需更多關(guān)注地產(chǎn)恢復(fù)“式微”、居民消費(fèi)需求不足等結(jié)構(gòu)性矛盾。往后看，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)、低基數(shù)支撐二季度GDP讀數(shù)偏高，預(yù)計(jì)貨幣政策進(jìn)入“觀察期”，維持流動性合理充裕即可。預(yù)計(jì)短期內(nèi)降息、降準(zhǔn)概率偏小，貨幣政策重點(diǎn)發(fā)力結(jié)構(gòu)性工具支持地產(chǎn)、科技等薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域加快恢復(fù)。
擴(kuò)大需求仍需政策合力
市場普遍認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)在當(dāng)前階段的主要矛盾是總需求不足。4月28日召開的中央政治局會議強(qiáng)調(diào)，恢復(fù)和擴(kuò)大需求是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的關(guān)鍵所在。積極的財(cái)政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，形成擴(kuò)大需求的合力。
發(fā)改委日前透露，正在抓緊研究起草關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的政策文件，圍繞穩(wěn)定大宗消費(fèi)、提升服務(wù)消費(fèi)、拓展農(nóng)村消費(fèi)等重點(diǎn)領(lǐng)域，根據(jù)不同收入群體、不同消費(fèi)品類的需求制定有針對性的政策舉措，推動消費(fèi)平穩(wěn)增長。
近日多地金融管理部門出臺措施支持消費(fèi)，擴(kuò)大內(nèi)需。比如，江蘇銀保監(jiān)局印發(fā)《中國銀保監(jiān)會江蘇監(jiān)管局關(guān)于銀行業(yè)保險業(yè)大力支持恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的通知》，提出14條具體措施督促銀行保險機(jī)構(gòu)把支持恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。
福建銀保監(jiān)局也出臺了《關(guān)于金融促消費(fèi)工作十條措施》，要求各家銀行在省內(nèi)合格城市積極落實(shí)新發(fā)放首套住房個人住房貸款利率動態(tài)調(diào)整政策，鼓勵銀行機(jī)構(gòu)合理下調(diào)個人住房貸款利率，降低居民購房融資成本。
5月5日召開的國務(wù)院常務(wù)會議對擴(kuò)大內(nèi)需也做出了部署。會議審議通過關(guān)于加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)集群的意見；部署加快建設(shè)充電基礎(chǔ)設(shè)施，更好支持新能源汽車下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興。會議指出，農(nóng)村新能源汽車市場空間廣闊，加快推進(jìn)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，不僅有利于促進(jìn)新能源汽車購買使用、釋放農(nóng)村消費(fèi)潛力，而且有利于發(fā)展鄉(xiāng)村旅游等新業(yè)態(tài)，為鄉(xiāng)村振興增添新動力。
針對制約新能源汽車下鄉(xiāng)的突出瓶頸，國常會強(qiáng)調(diào)，適度超前建設(shè)充電基礎(chǔ)設(shè)施，創(chuàng)新充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、運(yùn)營、維護(hù)模式，確保“有人建、有人管、能持續(xù)”。要引導(dǎo)企業(yè)下沉銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，鼓勵高職院校面向農(nóng)村培養(yǎng)維保技術(shù)人員，滿足不斷增長的新能源汽車維修保養(yǎng)需求。
汽車是消費(fèi)的大頭，約占社會消費(fèi)品零售總額的十分之一，是促消費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需的重要抓手。乘聯(lián)會秘書長崔東樹表示，新能源車市場與傳統(tǒng)燃油車市場的重大差別就是，純電動車市場目前在小城市、縣鄉(xiāng)市場的普及率仍相對較低。推動縣鄉(xiāng)市場實(shí)現(xiàn)新能源車普及是重大的市場機(jī)會，也是巨大的藍(lán)海。
萬博新經(jīng)濟(jì)研究院院長滕泰表示，中國經(jīng)濟(jì)要突破需求增長困境，關(guān)鍵是從投資拉動向消費(fèi)驅(qū)動轉(zhuǎn)化，并重啟市場化的供給側(cè)改革，既要支持新供給創(chuàng)造新需求，還要放松老供給行業(yè)、傳統(tǒng)生產(chǎn)要素的供給約束。只有盡快從投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動，并通過市場化的供給側(cè)改革進(jìn)一步解放生產(chǎn)力，中國經(jīng)濟(jì)才能獲得長期可持續(xù)的增長潛力。
