周二，多因兩市大盤小幅調整。素支受海南國際旅游島離島免稅購物政策已經有了階段性突破消息的持股影響，海南板塊大幅走高，指上區域板塊指數漲幅高達5.48%。行中線此外，期抓黃金、牢兩有色金屬板塊、條主煤炭板塊、多因醫藥板塊等漲幅居前。素支而保險、持股證券、指上銀行、行中線鋼鐵等板塊則跌幅居前。期抓市場“指數平淡、牢兩板塊活躍”的特征仍極為明顯。

多因素支持股指上行

周二市場的下跌與消息面的傳聞有關。本周四將公布CPI等經濟數據，從目前看，CPI大幅走高基本已成定局。期貨價格大幅走高，大宗商品市場全線上漲。化工品種兩個品種均漲停，加上前期棉花價格的大幅上漲，未來通脹壓力依然很大，這也引發了市場對于將收縮流動性的擔憂。從目前CPI的走向來看，央行確有加息或上調存款準備金的必要，但筆者認為，即使短期貨幣政策有所調整，也難以改變市場震蕩上行趨勢。理由有以下方面：

首先是宏觀經濟依然保持較快速度增長。從公布的經濟數據來看，GDP依然保持快速增長，且環比下滑趨勢在9月份得到明顯遏制。此外，工業增加值也出現止跌回升趨勢，PMI指數連續數月在50以上運行，消費增長趨勢依然較為明顯，經濟向好趨勢不變。

其次，流動性依然對股市提供支撐。美國的第二輪量化寬松貨幣政策使得全球流動性增加，而近期股市上漲帶來的賺錢效應也使得場外資金入市熱情不減，由于對未來加息的擔憂，存款活期化的特征再度顯現。房地產嚴厲調控政策的出臺也使得部分活躍在樓市的資金進入到股市。

第三，目前估值不支撐市場出現深幅調整。目前滬深300估值水平仍在歷史低位區域運行，而銀行、地產股的估值水平處于歷史低端水平，作為市場上重要的權重板塊下跌空間極為有限，這也將遏制大盤出現較大幅度下跌。

最后，十二五規劃也將推動經濟轉型，這也將成為市場上漲的重要動力。

綜合看，由于流動性依然寬裕，加上權重股估值水平處于較低位置，短期市場向下調控空間較有限。從歷史上加息效應看，在牛市中加息并不能改變市場原有的正常運行趨勢，利空的釋放或成為吸引場外資金入場的理由。短期看，市場仍存在較大變數。不過，筆者認為市場的震蕩并不會改變經濟逐漸向上趨勢，市場中期走勢仍可樂觀。

中期抓牢兩條主線

就投資策略而言，中期建議重點關注兩條主線：一是通脹預期板塊。近期化工產品價格、有色金屬價格的大幅上漲帶來了相關投資機會，漲價受益板塊的炒作或仍將持續。而在物價上漲期間，消費板塊走勢往往較好，醫藥生物、食品飲料、旅游、品牌服飾、商業貿易、電子消費等板塊值得留意。短期投資者可重點關注煤炭價格走勢以及煤炭股可能帶來的階段性投資機會。二是積極關注“十二五規劃”受益概念板塊。《國務院關于加快培育和發展戰略性新興產業的決定》明確指出，至2015年，節能環保、新一代信息技術等戰略性新興產業增加值占國內生產總值的比重力爭達到8%左右，到2020年，力爭達到15%左右，這也將推動新興產業的快速發展，也給相關行業和公司帶來巨大機會。 （華泰證券 陳金仁）