今年3月下旬以來，林伯利國際油價出現(xiàn)一波有力反彈，強(qiáng)國布蘭特原油4月上漲了21%，際原同期美國原油漲了25%。油價于弊原因很多，格低包括美元走軟、迷對供應(yīng)過剩的中國局面緩和、地緣局勢等。林伯利6月歐佩克會議決定維持當(dāng)前產(chǎn)量，強(qiáng)國因此對今后國際油價走勢有了許多不同的際原猜測。多家研究機(jī)構(gòu)表示，油價于弊布倫特原油價格在未來10年的格低大部分時間里有可能徘徊在每桶60美元。也有人警告，迷對如果對石油新供應(yīng)產(chǎn)能的中國投資過低，未來油價可能漲至每桶200美元。林伯利而其他一些機(jī)構(gòu)則認(rèn)為長期布倫特原油價格需達(dá)到至少每桶80美元，以滿足維持石油需求所需的投資水平。筆者比較傾向油價不會長時間維持在每桶60美元以下，至少有如下幾個理由。
首先，石油供需情況是影響油價最基本的因素。這輪油價大幅度下降，有觀點(diǎn)認(rèn)為是由于美國頁巖油發(fā)展導(dǎo)致石油供大于求，油價大幅度下挫。從最簡單的經(jīng)濟(jì)學(xué)來說，石油價格下跌會導(dǎo)致石油需求增加，而供給減少，最終使石油供需再達(dá)到一個新的平衡點(diǎn)。美國能源情報署最近下調(diào)了今明兩年的美國原油產(chǎn)量增長，而國際能源署認(rèn)為全球石油需求明年將加速增長。雖然短期沒有看到石油供應(yīng)大幅度削減，但目前全球石油公司的大幅度投資削減和美國頁巖油鉆井口數(shù)持續(xù)減少，都將使未來石油生產(chǎn)減緩，這確實(shí)是不爭的事實(shí)。庫存增加對油價是負(fù)面消息，近期常常有原油庫存上漲的消息，比如說美國原油庫存達(dá)到了85年來的最高水平。庫存增加可以理解為油賣不出去，也可以理解為廠家對后期石油價格看高而多買。
其次，地緣政治問題。在當(dāng)前油價水平上，沒有哪個歐佩克成員國可以在不動用儲備資產(chǎn)的情況下滿足本國的預(yù)算要求(卡塔爾和科威特的情況可能好些)。沙特雖然有7000億美元的儲備資產(chǎn)，但這可以維持多久?海灣很多國家特別是歐佩克國家的社會穩(wěn)定是靠財(cái)政來維持的，他們的財(cái)政支出平衡一般都需要石油價格在每桶80-100美元。如果油價長期低于每桶80美元，除非他們改變生活方式，否則其社會穩(wěn)定將會受到影響，而地緣政治對國際油價的影響從來都是立竿見影，一旦這些國家出現(xiàn)社會穩(wěn)定問題，馬上可以改變石油供需平衡和油價預(yù)期。
再次，石油是不可再生能源，其稀缺性決定了價格會脫離成本，不可再生資源價格上漲終結(jié)于替代產(chǎn)品的成本。石油價格過高會使廠家尋找替代，因此石油價格不能長期高于替代產(chǎn)品的價格。頁巖油是石油最直接的替代，摩根士丹利曾估計(jì)開采美國頁巖油的平均盈虧保本價格是每桶76-77美元。低油價使得美國頁巖油公司不僅大幅削減了開支，而且現(xiàn)存開工鉆機(jī)數(shù)量已降至2011年6月以來最低，一些頁巖油公司已經(jīng)開始破產(chǎn)重組。因此除非頁巖油成本進(jìn)一步降低，否則油價不可能維持在每桶60美元以下。
今年4月國際油價有一段很強(qiáng)勁的持續(xù)反彈，使得市場氣氛大為改變，由悲觀轉(zhuǎn)變?yōu)楦訕酚^，如果這個時候沙特能通過減產(chǎn)再加把火，油價或?qū)⒑芸焐闲?。但是，歐佩克的月度報告指出，沙特4月的石油日產(chǎn)量增至1031萬桶，比3月的1029萬桶略有增長，是近三十多年來產(chǎn)油的最高紀(jì)錄，此外，沙特還打算將正在運(yùn)行的鉆井機(jī)數(shù)量從212座提高到220-250座。
現(xiàn)在看上去，好像是美國希望高油價，而沙特則希望維持低油價。奇怪的是，美國作為全球第二大石油進(jìn)口國，也是低油價的最大受益者之一。低油價顯然不是沙特想要的，這輪油價大幅度下跌，使沙特付出數(shù)以千億美元的代價。那么，如何解析沙特目前頑固的增產(chǎn)行為?
沙特的低價增產(chǎn)雖然付出巨大代價，但也直接教育了新來的非常規(guī)石油投資者。非常規(guī)石油是資本密集型產(chǎn)業(yè)，如果沒有把握將成本做到足夠低，對非常規(guī)油氣的投資需要更加謹(jǐn)慎，過快的投入和過高的融資杠桿會使其血本無歸。目前沙特在石油產(chǎn)能上步步緊逼，是不是可以這么理解：沙特認(rèn)為美國頁巖油廠家已經(jīng)在數(shù)日子，再逼一把可能就垮了，用這些投資者血的教訓(xùn)使今后頁巖油投資者更為謹(jǐn)慎。因此雖然沙特不足以把非常規(guī)油氣趕出去，但卻能有效打擊非常規(guī)石油氣的投資積極性，也可能由此延緩非常規(guī)油氣的技術(shù)進(jìn)步。
另一方面，電動汽車和儲能技術(shù)也是石油強(qiáng)有力的替代品，長期而言，油價的最大威脅可能是電動汽車和儲能技術(shù)。電動汽車、儲能技術(shù)和風(fēng)電太陽能的結(jié)合，可以形成對石油的有效替代。雖然電動汽車和儲能技術(shù)的發(fā)展目前還沒有對石油替代產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，但近年來電動汽車和儲能技術(shù)進(jìn)步迅速，作為石油替代的威脅越來越明顯，維持比較低的油價可以降低電動汽車和儲能技術(shù)的投資積極性，從而延緩電動汽車和儲能的技術(shù)進(jìn)步。
沙特阿拉伯石油部長阿里·納伊米最近提出，沙特到本世紀(jì)中葉可能逐漸淘汰化石燃料。如果他不只是說說而已，而是沙特真的就相信這個，這也就解析了為什么沙特在低油價下的還持續(xù)增產(chǎn)。因?yàn)槟壳笆澜缡椭辽龠€夠挖40年，如果真的預(yù)見在那個時候能源已經(jīng)由非化石燃料替代，那么現(xiàn)在石油能賣多少算多少，也在情理之中。
中國目前是全球最大的石油進(jìn)口國，無論何人愿意以何種方式維持低油價，對中國是利大于弊。比較直觀的說，如果可以將油價維持在每桶60美元以下，按照2014年的進(jìn)口量，中國每年可以節(jié)省近千億美元。(廈門大學(xué)能源經(jīng)濟(jì)協(xié)同創(chuàng)新中心主任)
