春節后第一周，減產黑色系市場處于政策空檔期，生變整個市場仍舊延續了節前的情緒槍低迷態勢。受到消息面影響，急轉焦煤2月21日開盤還在下跌的虛晃焦煤期貨主力合約，突然大幅拉升暴漲，減產盤中觸及漲停，生變收盤大漲6.19%報1748.5元，情緒槍給沉寂的急轉焦煤市場增添了一抹亮色。

節后焦煤市場尚受到需求端不振的虛晃壓制，暫不具備大幅上行的減產動力，然而山西省三部門聯合印發《關于開展煤礦“三超”和隱蔽工作面專項整治的生變通知》在業界盛傳，焦煤預期減量氣氛彌漫市場，情緒槍導致焦煤期貨合約瞬間暴拉上行。急轉焦煤而我們觀察到，虛晃現貨市場還在原地按兵不動，甚至還有個別地區焦煤價格小幅下調，安澤焦煤下調50元至2450元/噸，市場呈現“期現背離，一漲一落”的反向走勢。

筆者調研發現，針對山西煤炭減量的消息，實質上文件并沒有下達各企業的“減量”目標，只要求煤礦按“核定產能”生產。由于前兩年的“保供”要求，煤礦的確存在超能力生產的現象，給安全帶來了極大的隱患，按核定能力生產也是順理成章的事。近兩年保供疊加進口煤大幅增長，煤炭緊張的狀況也得到了改觀。據筆者對部分煤礦的了解，傳聞中的減量數據，是企業根據核定能力測算出來的，部分減量預期的確存在。這對市場的影響遠沒有那么大，不排除有資金炒作的嫌疑。假設山西原煤產量如傳聞中減少7000萬噸，按焦煤占比30%測算，焦煤原煤減少2100萬噸，按平均回收率45%推測焦煤減量945萬噸。按去年的用量需求測算減少1.44%。應該說即使減量也不會對市場造成太大的影響，所以焦煤期貨主力持續上漲驅動不足。從大趨勢上來看，焦煤仍處在下降通道內，之前的大漲也沒能突破上軌。同時，午間山煤國際辟謠“減產800萬噸”消息，受此影響，午后雙焦應聲下跌。

回到基本面，目前最大的問題還是下游需求尚未有效啟動。樣本鋼廠高爐開工率75.63%，環比周降0.74% ，同比下減5.35% ;高爐煉鐵產能利用率83.59%，環比周減0.38% ，同比減3.38%;日均鐵水產量223.52萬噸，環比減少1.04萬噸，同比減少7.29萬噸。鋼廠檢修多數還在維持，對原料需求則是剛需采購，并未大單放量。焦化廠由于虧損運營限產生產，也不急于采購大量焦煤，生產維持12周以來低位。好在煤礦生產恢復也較慢，并沒有造成焦煤市場的大幅下跌。從蒙煤進口看，1月份通關310萬噸，同比增加43%，甘其毛都口岸庫存高達238萬噸的高位，成交清淡，預示著蒙煤進口數量穩定增長。從現實層面來看，終端需求表現仍然較弱，高爐復產進度緩慢。筆者對河北、山東部分焦化廠調研，多數焦化廠對鋼廠提降第四降價還有預感，今天河北地區就開始對焦炭第四輪提降100元(濕熄焦)27日執行。加上兩會前的真空期，焦煤市場暫不具備上行動力，以弱勢盤整為主。

焦煤供應消息擾動只是短暫的市場現象，短期受消息和情緒影響，焦煤期貨價格會受到情緒的擾動和資金的推動。長期來看，影響焦煤價格的關鍵仍在于下游行業的需求強度。兩會過后，焦煤能不能呈現“金三銀四”的春季行情，等待消費驗證從而判斷價格方向，且煤礦和鋼廠的生產恢復程度差異，將左右市場的變化。需要指出的是，經過近兩年的理性調整，供需雙方對焦煤市場變化更加趨于理性，指望焦煤再次出現“燃爆”市場的行情，怕也是不切實際的臆想。需密切關注兩會后鋼鐵市場的需求變化。