春節(jié)后第一周，減產(chǎn)黑色系市場(chǎng)處于政策空檔期，生變整個(gè)市場(chǎng)仍舊延續(xù)了節(jié)前的情緒槍低迷態(tài)勢(shì)。受到消息面影響，急轉(zhuǎn)焦煤2月21日開(kāi)盤(pán)還在下跌的虛晃焦煤期貨主力合約，突然大幅拉升暴漲，減產(chǎn)盤(pán)中觸及漲停，生變收盤(pán)大漲6.19%報(bào)1748.5元，情緒槍給沉寂的急轉(zhuǎn)焦煤市場(chǎng)增添了一抹亮色。

節(jié)后焦煤市場(chǎng)尚受到需求端不振的虛晃壓制，暫不具備大幅上行的減產(chǎn)動(dòng)力，然而山西省三部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于開(kāi)展煤礦“三超”和隱蔽工作面專(zhuān)項(xiàng)整治的生變通知》在業(yè)界盛傳，焦煤預(yù)期減量氣氛彌漫市場(chǎng)，情緒槍導(dǎo)致焦煤期貨合約瞬間暴拉上行。急轉(zhuǎn)焦煤而我們觀察到，虛晃現(xiàn)貨市場(chǎng)還在原地按兵不動(dòng)，甚至還有個(gè)別地區(qū)焦煤價(jià)格小幅下調(diào)，安澤焦煤下調(diào)50元至2450元/噸，市場(chǎng)呈現(xiàn)“期現(xiàn)背離，一漲一落”的反向走勢(shì)。

筆者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，針對(duì)山西煤炭減量的消息，實(shí)質(zhì)上文件并沒(méi)有下達(dá)各企業(yè)的“減量”目標(biāo)，只要求煤礦按“核定產(chǎn)能”生產(chǎn)。由于前兩年的“保供”要求，煤礦的確存在超能力生產(chǎn)的現(xiàn)象，給安全帶來(lái)了極大的隱患，按核定能力生產(chǎn)也是順理成章的事。近兩年保供疊加進(jìn)口煤大幅增長(zhǎng)，煤炭緊張的狀況也得到了改觀。據(jù)筆者對(duì)部分煤礦的了解，傳聞中的減量數(shù)據(jù)，是企業(yè)根據(jù)核定能力測(cè)算出來(lái)的，部分減量預(yù)期的確存在。這對(duì)市場(chǎng)的影響遠(yuǎn)沒(méi)有那么大，不排除有資金炒作的嫌疑。假設(shè)山西原煤產(chǎn)量如傳聞中減少7000萬(wàn)噸，按焦煤占比30%測(cè)算，焦煤原煤減少2100萬(wàn)噸，按平均回收率45%推測(cè)焦煤減量945萬(wàn)噸。按去年的用量需求測(cè)算減少1.44%。應(yīng)該說(shuō)即使減量也不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成太大的影響，所以焦煤期貨主力持續(xù)上漲驅(qū)動(dòng)不足。從大趨勢(shì)上來(lái)看，焦煤仍處在下降通道內(nèi)，之前的大漲也沒(méi)能突破上軌。同時(shí)，午間山煤國(guó)際辟謠“減產(chǎn)800萬(wàn)噸”消息，受此影響，午后雙焦應(yīng)聲下跌。

回到基本面，目前最大的問(wèn)題還是下游需求尚未有效啟動(dòng)。樣本鋼廠高爐開(kāi)工率75.63%，環(huán)比周降0.74% ，同比下減5.35% ;高爐煉鐵產(chǎn)能利用率83.59%，環(huán)比周減0.38% ，同比減3.38%;日均鐵水產(chǎn)量223.52萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.04萬(wàn)噸，同比減少7.29萬(wàn)噸。鋼廠檢修多數(shù)還在維持，對(duì)原料需求則是剛需采購(gòu)，并未大單放量。焦化廠由于虧損運(yùn)營(yíng)限產(chǎn)生產(chǎn)，也不急于采購(gòu)大量焦煤，生產(chǎn)維持12周以來(lái)低位。好在煤礦生產(chǎn)恢復(fù)也較慢，并沒(méi)有造成焦煤市場(chǎng)的大幅下跌。從蒙煤進(jìn)口看，1月份通關(guān)310萬(wàn)噸，同比增加43%，甘其毛都口岸庫(kù)存高達(dá)238萬(wàn)噸的高位，成交清淡，預(yù)示著蒙煤進(jìn)口數(shù)量穩(wěn)定增長(zhǎng)。從現(xiàn)實(shí)層面來(lái)看，終端需求表現(xiàn)仍然較弱，高爐復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢。筆者對(duì)河北、山東部分焦化廠調(diào)研，多數(shù)焦化廠對(duì)鋼廠提降第四降價(jià)還有預(yù)感，今天河北地區(qū)就開(kāi)始對(duì)焦炭第四輪提降100元(濕熄焦)27日?qǐng)?zhí)行。加上兩會(huì)前的真空期，焦煤市場(chǎng)暫不具備上行動(dòng)力，以弱勢(shì)盤(pán)整為主。

焦煤供應(yīng)消息擾動(dòng)只是短暫的市場(chǎng)現(xiàn)象，短期受消息和情緒影響，焦煤期貨價(jià)格會(huì)受到情緒的擾動(dòng)和資金的推動(dòng)。長(zhǎng)期來(lái)看，影響焦煤價(jià)格的關(guān)鍵仍在于下游行業(yè)的需求強(qiáng)度。兩會(huì)過(guò)后，焦煤能不能呈現(xiàn)“金三銀四”的春季行情，等待消費(fèi)驗(yàn)證從而判斷價(jià)格方向，且煤礦和鋼廠的生產(chǎn)恢復(fù)程度差異，將左右市場(chǎng)的變化。需要指出的是，經(jīng)過(guò)近兩年的理性調(diào)整，供需雙方對(duì)焦煤市場(chǎng)變化更加趨于理性，指望焦煤再次出現(xiàn)“燃爆”市場(chǎng)的行情，怕也是不切實(shí)際的臆想。需密切關(guān)注兩會(huì)后鋼鐵市場(chǎng)的需求變化。