【摘要】在強調“回歸保障、華夏回歸價值”保險政策指引下，人壽以萬能險為代表的險保中短存續期產品成為監管的重點。隨著各家壽險公司紛紛調整業務，費規壓縮萬能險，模占華夏人壽成為萬能險頭號“大戶”。比達

　　標點財經研究院攜手《投資時報》根據中國保監會數據，華夏對上半年壽險公司保費收入進行的人壽統計顯示，華夏人壽保戶投資款新增交費達590億元，險保該指標主要反映萬能險收入。費規華夏人壽已經超越一季度的模占萬能險頭號“大戶”國壽股份，躍居上半年萬能險第一。比達緊隨華夏人壽的華夏是平安人壽、國壽股份，人壽規模分別為549億元、險保521億元。另外，富德生命人壽、天安人壽、泰康人壽、建信人壽四家險企的萬能險保費也在百億級別。

　　在上述7家萬能險“百億大戶”中，僅華夏人壽一家萬能險保費規模超過原保費規模，占總保費比重達52%，折射出其對萬能險業務仍存較大依賴。

　　值得注意的是，去年12月28日，因萬能險業務整改工作不到位，保監會對華夏人壽下發了監管函，對其采取暫停互聯網保險業務、三個月內禁止申報產品的監管措施。嚴懲之下，盡管華夏人壽萬能險仍居于高位，但其已經在大幅整改。

　　事實上，與去年同期1098億元相比，今年上半年華夏人壽萬能險保費已經幾近“腰斬”，降幅達46.29%。

　　從月度變化來看，今年1月至6月，華夏人壽萬能險保費分別為97億元、112億元、131億元、117億元、66億元、66億元。可見華夏人壽2017年前3個月萬能險保費仍保持增長，前4月萬能險均在百億規模，5月份月度規模大幅縮減后，6月未現太大變化。

　　與萬能險居高不下相對應的是，華夏人壽償付能力逼近紅線、現金流吃緊。二季度償付能力報告顯示，截至2017年6月30日，其綜合償付能力充足率為115.09%，較一季度末下降5.1個百分點；其核心償付能力充足率為81.32%，較一季度末下降5.4個百分點。這兩個指標的最低監管要求分別為100%、50%。

　　實際上，監管層對萬能險的強力監管背后，其實是對壽險公司資產與負債錯配風險的擔憂，尤其短期保險產品的規模劇增，會加劇保險資產的流動性風險。評級機構惠譽認為，產品集中度高對流動性造成壓力。由于2015-2016年期間大規模銷售短期儲蓄型保險，多家中資壽險公司的流動性風險升高。

　　數據顯示，華夏人壽2017年二季度末，凈現金流為-90.5億元，一季度末凈現金流則為45.88億元。

　　此外，華夏人壽管理上也面臨壓力。據二季度償付能力報告披露，華夏人壽因“江西分公司上饒中心支公司籌備組在2016年4月至6月籌備期間，存在個險營銷培訓費部分費用報銷記載事項與實際發生不一致、向外勤人員收取單證保證金、培訓費由個人保管等行為”，被江西保監局罰款15萬元，涉案員工被處以警告和罰款。

　　這是華夏人壽今年第二次受到監管處罰。今年一季度，因“河北分公司對保險產品的不確定利益承諾保證收益”，河北分公司被罰款10萬元，時任副總經理也遭到警告和罰款。

　　慧擇提示：據保監會官網消息，2017年上半年，萬能險占比17.4%，下降19.45個百分點。其中華夏人壽萬能險保費規模占比達52%，償付能力逼近紅線。