22日晚間，私募證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及其配套規(guī)則（簡(jiǎn)稱(chēng)《資管細(xì)則》），資管部分監(jiān)管指標(biāo)較現(xiàn)行規(guī)定略有放寬，新規(guī)細(xì)則在統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)布?jí)簩?shí)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)主體責(zé)任、個(gè)關(guān)強(qiáng)化重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)防控等七方面進(jìn)行了規(guī)則設(shè)定。鍵點(diǎn)

　　值得注意的私募是，《資管細(xì)則》設(shè)置了過(guò)渡期安排，資管立足當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn)和存量資管業(yè)務(wù)情況，新規(guī)細(xì)則過(guò)渡期自《資管細(xì)則》發(fā)布實(shí)施之日起至2020年12月31日，發(fā)布同時(shí)立足當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn)，個(gè)關(guān)作了“新老劃斷”的鍵點(diǎn)柔性安排。

　　過(guò)渡期內(nèi)，私募各證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在有序壓縮存量尚不符合《資管細(xì)則》規(guī)定的資管產(chǎn)品整體規(guī)模的前提下，允許存量尚不符合《資管細(xì)則》規(guī)定的新規(guī)細(xì)則產(chǎn)品滾動(dòng)續(xù)作，且不統(tǒng)一限定整改進(jìn)度，允許機(jī)構(gòu)結(jié)合自身情況有序規(guī)范，逐步消化，實(shí)現(xiàn)新舊規(guī)則的平穩(wěn)、有序銜接。過(guò)渡期結(jié)束后，對(duì)于確因特殊原因難以規(guī)范的存量非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)，以及未到期的存量非標(biāo)準(zhǔn)化股權(quán)類(lèi)資產(chǎn)，經(jīng)證監(jiān)會(huì)同意，采取適當(dāng)安排妥善處理。

　　關(guān)鍵點(diǎn)一：主要有七方面內(nèi)容

　　《資管細(xì)則》部分監(jiān)管指標(biāo)較現(xiàn)行規(guī)定略有放寬，主要有七方面重點(diǎn)規(guī)則：

　　一是統(tǒng)一法律關(guān)系，明確基本原則。依法明確各類(lèi)私募資管產(chǎn)品均依據(jù)信托法律關(guān)系設(shè)立，并在此基礎(chǔ)上確立了“賣(mài)者盡責(zé)、買(mǎi)者自負(fù)”等基本原則。

　　二是系統(tǒng)界定業(yè)務(wù)形式，厘清資產(chǎn)類(lèi)別。統(tǒng)一現(xiàn)有規(guī)則“術(shù)語(yǔ)體系”，系統(tǒng)界定業(yè)務(wù)形式、產(chǎn)品類(lèi)型，以及標(biāo)準(zhǔn)化、非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。

　　三是基本統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。覆蓋機(jī)構(gòu)展業(yè)的資格條件、管理人職責(zé)、運(yùn)作規(guī)范和內(nèi)控機(jī)制要求等方面。

　　四是適當(dāng)借鑒公募經(jīng)驗(yàn)，健全投資運(yùn)作制度體系。包括組合投資、強(qiáng)制托管、充分披露、獨(dú)立運(yùn)作等方面要求。

　　五是壓實(shí)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)主體責(zé)任。專(zhuān)設(shè)一章，系統(tǒng)規(guī)定證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)展私募資管業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制機(jī)制要求。

　　六是強(qiáng)化重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)防控，補(bǔ)齊制度短板。重點(diǎn)加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防控，以及利用關(guān)聯(lián)交易向管理人或者托管人的控股股東、實(shí)際控制人輸送利益的風(fēng)險(xiǎn)。

　　七是強(qiáng)化一線監(jiān)管，加強(qiáng)監(jiān)管與自律協(xié)作。健全信息報(bào)送和信息共享機(jī)制，加強(qiáng)派出機(jī)構(gòu)一線監(jiān)管，強(qiáng)化責(zé)任追究。

　　關(guān)鍵點(diǎn)二：相比征求意見(jiàn)稿有五處修改

　　《資管細(xì)則》于2018年7月20日至8月19日向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。征求意見(jiàn)過(guò)程中，金融機(jī)構(gòu)、行業(yè)自律組織、專(zhuān)家學(xué)者和社會(huì)公眾給予了廣泛關(guān)注。證監(jiān)會(huì)對(duì)反饋意見(jiàn)逐條進(jìn)行了研究，吸收合理的意見(jiàn)，絕大多數(shù)意見(jiàn)已采納，并相應(yīng)修改完善了《資管細(xì)則》。

　　主要修改內(nèi)容包括了：

　　一是適度放寬私募資管業(yè)務(wù)的展業(yè)條件，包括降低投資經(jīng)理、投研人員數(shù)量要求等。

　　二是允許資管計(jì)劃完成備案前開(kāi)展現(xiàn)金管理，提升資金使用效率。

　　三是優(yōu)化組合投資原則、完善非標(biāo)債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)投資限額管理要求。

　　四是考慮私募股權(quán)投資（PE）業(yè)務(wù)特殊性，在初始募集期、建倉(cāng)期、委托資金投入期限等方面，給予一定靈活性。

　　五是允許商業(yè)銀行資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等擔(dān)任資管計(jì)劃的投資顧問(wèn)，推動(dòng)平等準(zhǔn)入。

　　此外，還完善了部分操作性安排，如明確賬戶(hù)名稱(chēng)、增加份額轉(zhuǎn)讓規(guī)則等。

　　關(guān)鍵點(diǎn)三：適用范圍確定

　　《資管細(xì)則》適用于證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，即證券公司、基金管理公司、期貨公司及前述機(jī)構(gòu)依法設(shè)立的子公司開(kāi)展的私募資管業(yè)務(wù)，包括投資于上市公司股票、債券等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的私募資管業(yè)務(wù)，也包括投資于未上市企業(yè)股權(quán)等非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的私募資管業(yè)務(wù)。證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)設(shè)立特定目的公司或者合伙企業(yè)從事私募資管業(yè)務(wù)的，參照適用《資管細(xì)則》。

　　此外，考慮到證監(jiān)會(huì)對(duì)于證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)展合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資管理業(yè)務(wù)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)QDII業(yè)務(wù)）已有專(zhuān)門(mén)規(guī)定，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)主要根據(jù)現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定開(kāi)展QDII業(yè)務(wù)，《資管細(xì)則》的實(shí)施不對(duì)現(xiàn)有QDII業(yè)務(wù)模式產(chǎn)生影響。