2月10日，國資國家外匯管理局公布的本金國際收支平衡表初步數據顯示，2011年四季度我國國際收支經常項目順差598億美元，融項但資本和金融項目（含凈誤差與遺漏）逆差474億美元，目年為2008年下半年以來首次出現，首見示再次印證了去年四季度資本流出的逆差猜測。

不無巧合，外匯外匯局此前一天晚間發布就國際收支形勢有關問題的國資答記者問，表示2011年底，本金在國內外、融項市場與政策等因素的目年共同作用下，我國跨境資金流動振蕩加劇，首見示資本流出壓力驟然增加。逆差

“其實資本和金融項目出現逆差不一定是外匯壞事。一些套利資金的國資流出，可緩解外匯儲備增加和宏觀調控的壓力。但這種逆差并不是趨勢性的，更多是一些短期因素造成。”對外經貿大學金融學院院長丁志杰(微博)對本報表示。

資金流出規模或近千億

外匯局數據顯示，2011年第四季度，經常項目順差598億美元，較三季度的534億美元略有增長。其中，按國際收支統計口徑計算，貨物貿易順差709億美元，服務貿易逆差154億美元，收益順差3億美元，經常轉移順差40億美元。

但資本和金融項目順差在三季度下降近32%至662億美元后，四季度更是轉為逆差474億美元。值得注意的是，目前資本和金融項下唯一公布的詳細分項是直接投資凈流入，為491億美元，意味著證券投資、其它投資等分項流出的資金規模可能接近1000億美元。

這印證了此前其它一些數據所透露的資本流出跡象。央行數據顯示，去年四季度外匯占款累計減少1531億元。外匯局此前公布的銀行代客結售匯數據則顯示，截至去年12月，銀行代客結售匯已連續兩個月呈現逆差，且逆差額從11月的8億美元驟然上升到12月的153億美元，主要是代客售匯上升較快。

“去年四季度由于歐債危機加劇導致的美元頭寸緊張，個人和企業都增持美元多頭或者平美元空頭，套利資金的流出增加，資本和金融項目出現逆差是正常的。”丁志杰認為。

資本的流出亦體現在外匯儲備的變化上。國際收支平衡表初步數據顯示，去年四季度外儲資產增加117億美元（不含匯率、價格等非交易價值變動影響），較三季度的921億美元的增加額大降，導致四季度國際儲備資產僅增加124億美元，三季度增加917億美元。

值得一提的是，央行此前公布的四季度外儲為減少206億美元，與外匯局公布的外儲增加117億美元間有323億美元的差額，意味著匯率、價格等非交易價值變動令四季度的外儲存量減少323億美元。

資本頻繁進出風險

對于國際收支狀況的改變，外匯局表示，2008年以來，世界經濟增速放緩，全球出現持續去杠桿化趨勢。這一方面抑制了我國外需增長，導致貨物貿易順差收窄；另一方面刺激了階段性的套利資金流出我國，跨境資本流動的波動性加大。

不過，外匯局預計2012年我國國際收支仍將保持順差，但順差大幅減少、波動加大，國際收支進一步趨向平衡。

“發達國家的結構性問題短期內難以解決，國際經濟金融將持續動蕩，我國可能面臨跨境資本頻繁進出的風險，甚至不排除出現階段性的套利資本流出。”外匯局相關負責人稱。

自去年9月下旬出現并持續至年底的人民幣貶值預期是導致套利資本流出的一個重要原因。但在央行維穩中間價的努力下，今年初以來人民幣貶值預期逐漸消退，2月10日，人民幣兌美元中間價報6.2937元，再創匯改以來新高，自此境內外市場已全面重現人民幣升值預期。

“人民幣升值會推動資本流入反彈，所以說資本和金融項目逆差是階段性而非趨勢性的。”丁志杰表示。