近半月，萬達萬達的被亞“危險新聞”接連傳出。從計劃引入新戰投，黑石到傳聞出售一二線萬達廣場，萬達再到拋售全國萬達廣場，被亞“大瓜”一個接一個。黑石
“豐厚”的萬達萬達資產包吸引了不少險資目光，如大家保險、被亞陽光保險等。黑石昨日，萬達萬達還對媒體表示：“不予置評”，被亞態度“曖昧”。黑石然而不到一天，萬達一紙公告讓所有傳言畫上句號，被亞老熟人“太盟”再次出手。黑石
今日午間，萬達集團官網發布公告，公司與太盟投資集團（PAG）簽署新投資協議。太盟將聯合其他投資者，在2021年的投資贖回期滿時，經大連萬達商管集團贖回后，對珠海萬達商管再投資。
這意味著，萬達商管以股權置換方式獲得了投資者同意，解除了對賭危機。
2年前，萬達引入的380億元戰投中，太盟“貢獻”了180億元，占比近半。如今，太盟再當白武士，將萬達從懸崖邊拉回。這份“情誼”背后，隱藏著什么呢？
380億對賭危機解除
失去萬達商管絕對控制權
按照新協議，大連萬達商管的直接持股比例將從70.16%降至40%，為單一最大股東；太盟等數家現有及新進投資人股東參與投資，持股比例從29.84%升至60%。
很明顯，萬達選擇了“妥協”，代價則是失去了對珠海萬達商管的絕對控制權。
來源：萬達官網
其實，因IPO多次遇阻延期，萬達早已開始變賣資產籌措資金，以應對最后可能的對賭回顧。購物中心、文旅項目、文娛業務、影視業務......能“套錢”的資產，都被擺上了貨架。
//多次出售萬達電影、萬達投資股權
今年以來，萬達多次減持或出售萬達電影、萬達投資的股權，回籠資金預計超過80億元，且一步步失去了萬達電影控制權：
3月，萬達文化通過大宗交易減持萬達電影股份約4356.5萬股，套現約5.79億元。
5月23日-7月3日、6月9日-7月7日，萬達投資分別通過集中競價交易方式、大宗交易減持萬達電影股份，按照當時公告的減持均價估算，萬達投資累計套現超6億元。
7月10日-17日，萬達投資先后出售萬達電影1.8億股、1.77億股，累計套現45.04億元。
7月20日，萬達文化以22.62億元向上海儒意影視協議轉讓所持萬達投資49%股權。交易完成后，上海儒意影視成為萬達投資的第二大股東，通過萬達投資間接持有萬達電影總股本的9.8%。
至12月6日，萬達電影宣布，萬達文化、王健林等擬將所持萬達投資51%股權轉讓予上海儒意投資。
若交易完成，柯利明將持有萬達投資100%股權，間接持有萬達電影20%的股權，成為萬達電影的第一大股東。王健林將僅通過萬達文化集團及其一致行動人持有萬達電影10.9%股份，直接失去萬達電影的控制權。
來源：萬達電影官方微博
//累計已出售5個萬達廣場、1個文旅項目
據贏商網不完全統計，今年以來，萬達先后出售了5個萬達廣場和1個文旅項目，此外還有部分項目正在轉讓貨架上，接盤方既有險資機構，也有本土房企。
雖萬達并未透露具體的轉讓價錢，但據市場預計，通過出售5個萬達廣場可套現數十億元。
值得注意的是，上述出售的萬達廣場中，約一半是三四線城市項目，其余則位于上海，其中不乏優質資產，如上海周浦萬達廣場一直是萬達商管的現金奶牛。從第三方數據來看，2019年、2020年，周浦萬達廣場分別實現銷售額24.3億元及21億元，位列萬達廣場銷售額的前10位。
//擬虧損甩賣數字支付牌照“快錢”
5月30日消息顯示，萬達集團計劃以約10億元出售數字支付牌照，傳言收購方是字節跳動。另有市場人士證實，萬達還接洽了其他潛在買家。
據了解，萬達集團于2014年斥資3.15億美元收購快錢支付68.7%股份，據此獲得快錢支付的控股權，此次若出售成功，這筆資產將錄得虧損近50%。
初略計算，通過上述“賣賣賣”，萬達套現了超百億資金，但距離需要支付的股權回購款差之甚遠。
債務危機不斷加劇，暴雷的信號不斷閃爍。直至今日，太盟再當白武士，一舉宣告危機解除。這個隱藏在萬達商管百億戰投背后的“并購小巨人”“亞洲小黑石”迅速成為聚光燈下的焦點人物。
趁機抄底
傳聞中的“亞洲小黑石”究竟是誰？
2021年8月，萬達與投資者簽下對賭協議，以每股25元的Pre-IPO價格籌集了380億元資金。根據相關協議，珠海萬達商管最遲要在2023年年底完成上市，否則萬達不僅需要支付這380億元股權回購款給上述投資者，還要按10%~12%的年利率支付利息。
萬達商管“漫漫上市路”由此開始，分別于2021年10月、2022年4月、2022年10月、2023年6月先后向港交所遞交了四次招股書，前三次都以“失效”告終，最新招股書將在今年12月28日失效。
來源：視覺中國
四次遞表受阻，萬達商管的危機，變相成了太盟抄底的轉機。
太盟投資集團是一家專注亞太區的另類投資公司，其前身為太平洋聯盟集團。目前集團有三位創始人，分別負責旗下三大業務板塊。
Grade，2002年與他人共同創立太平洋聯盟集團，在與太盟投資集團合并后主要負責太盟的信貸與市場板塊。目前太盟是亞太區最大的私市債務投資者，截止2021年12月31日，信貸及市場板塊的資產管理規模達到210億美元。
Toppino，于1997年與他人共同在日本創立Secured Capital Japan，并于2010年與太盟合并，主要負責太盟的不動產投資板塊。目前已在亞太區投資7000余處房產，總投資金額達到320億美元。其投資風格較為多元，會適當運用機會型、增值型以及核心增益型房地產投資策略。曾投資日本環球影城項目。
單偉建，于2010年加入太盟投資集團，并建立專注于股權收并購的私市股權部門，該部門由太盟亞洲資本（PAGAC）及太盟成長資本（PAGGC）組成。主要關注的領域包括商業產品及服務、消費品和零售、金融服務、醫療報建、科技、媒體和通信、娛樂產業和教育。
太盟稱其為“亞洲小黑石”，除了投資風格較為相似，更注重資產的增值外，黑石集團也確實投資了太盟。2018年，黑石投資通過Pegasus LP投資太盟4億美元，每股8.7654美元，持有太盟19.99%的股權。
作為一個精明的商業地產圈“狩獵者”，太盟壓倉萬達，絕非腦袋發熱之決定，而是多重因素綜合考慮的結果。
//上市遇阻，但萬達依舊是個王者
據萬達公告，自現有投資人2021年入資以來，珠海萬達商管連續三年超額完成業績目標，2021年稅后收入為235億元，2022年為271億元，2023年（預估）為293億元，平均年增長約12%。2021年稅后利潤為53億元，2022年為75億元，2023年（預估）為95億元，年增率達34%。
截至今年11月，珠海萬達商管運營管理494個大型商業中心，其中290個為大連萬達旗下商業中心，204個為第三方輕資產商業中心。
在輕資產戰局中，近來萬達從二三線下沉市場，果斷殺入一線城市核心商圈。品牌外拓力，可見一斑。另從合作方式可看出，萬達商業管理集團正在通過與其他房企合作或接收其他房企商業項目運營權等方式，進一步迅速擴大其商業規模，以搶占更多的市場份額，給業績增加更多的爆發可能。
//并購小巨人，抄底優質資產做大規模
在商業地產投資圈，太盟的存在感確實不如黑石、領展、基匯有名，但絕對不是個小透明。
2013年，太盟與MGPA成立合資公司收購位于上海市靜安區的悅達889廣場項目公司65%股權。
2015年，與萬科、鐵獅門合作收購了瑞安房地產旗下的上海企業天地三期，收購價約35.7億元。
2017年11月，太盟投資集團還與招商蛇口按4:1的出資比例在開曼群島聯合設立地產基金Super Alliance Real EstateL.P.，總規模16億元。
該地產基金以境外協議轉讓的形式迅速收購了由招商蛇口持有的上海招商局大廈100%股權、上海招商局廣場100%股權、和位于北京商務區核心區的北京招商局大廈91%的股權，交易總對價約計50億元人民幣。
同時，太盟投資集團也是香港上市的房地產投資信托基金（REIT）——春泉產業信托第二大股東。春泉產業信托屬于公募REITs，于2013年12月在港交所掛牌上市，發行價為每股3.81港元，春泉產業信托上市時主要管理的資產是位于北京CBD華貿中心寫字樓的1號樓和2號樓。
行至2013年，太盟在1月與豐樹聯手以50:50的控股比例收購位于香港的高銀金融國際中心，總對價56億港元（7.13億美元），高銀金融國際中心位于香港九龍東第二商業核心區，可出租面積約88.67萬平方英尺。
10月，擬以13.67億元收購香港上市公司新城發展（01030.hk）位于內地的目標公司，公司旗下運營及管理144家內地影院，即星軼影院。
透過以上案例，不難看出，相較于領展、凱德等專注于房地產的資產運營商，太盟投資風格酷似黑石——以低于重置成本的價格收購高品質、能創收的資產，解決公司問題并溢價出售。
城市選擇上，目前太盟投資的國內不動產主要集中在北京上海等一線城市，且物業所在區位較為核心，如北京CBD華貿、上海靜安企業天地等。
資產的天然區位條件是太盟選擇并購的重點，而對于并購來的資產有效、合理的運營亦是太盟看重的因素。畢竟資產的升值一方面是靠著地價的增值，另一方面則是需要商業項目運營收益的穩定增長。
謹慎選擇優質資產，選擇優秀的運營商，以確保投資的后續增值，是太盟的一貫打法。而再次出手萬達無疑是對萬達商管當前及未來運營預期的看好——既看重了達旗下多元的資產儲備，更重要的是萬達商管優秀的商業運營能力。
熬過周期，待到萬達商管成功上市之日，太盟離自己的上市之日可能也更近了一步。
