冉學東
3月18日，德意志銀行發布的斬和最新報告中就表示，隨著全球市場適應新的美元地緣政治秩序，美元可能會失去其傳統的下跌避險地位：“我們不會輕易這樣寫。但全球變化的拉股速度和規模如此之快，以至于需要承認這種可能性，價腰短短數日內發生的斬和國際經濟關系與地緣政治重構，其劇烈程度難以迅速估量。美元”
在外匯市場上，下跌最近兩個月美元匯率的下跌的確讓人吃驚，1月13日，美元指數是110.1791，經過兩個多月的時間的持續下跌，到了3月18日，美元指數是103.1941，下跌幅度達6.4%，而在這個過程中，其他非美貨幣，歐元、日元和英鎊均大幅上漲，歐元上漲近乎8%。
還有一個有趣的現象是，在這個過程中，特斯拉的股價也是大幅下跌，不過下跌的較早，從2024年12月18日的488.540美元到目前的236.260，徹底腰斬。
在筆者看來，特斯拉股價的下跌和美元匯率的下跌近乎一致，這說明，美元下跌不僅僅是經濟原因，更有深刻復雜的地緣政治背景：特朗普上臺后奉行的外交和地緣政治戰略，讓美元作為全球儲備和避險貨幣的地位有所動搖，有人甚至提出：美元還是避險貨幣嗎？
首先從經濟方面來講。其實特朗普上臺后，由于其承諾的大力度關稅政策在當時的市場看來是有利于美國經濟發展的， Wind數據顯示，2024年10月—2025年1月，美元指數是持續上漲的。
然而目前的許多經濟數據都顯示，美國經濟可能走向比較讓人擔心的局面：滯脹，這一點不僅僅是分析師們的看法，還得到了美聯儲最新預測的肯定。3月19日，美聯儲議息會議的最新預測顯示，美國經濟正面臨著“滯脹”的風險，即經濟增長放緩的同時伴隨著通貨膨脹的上升。美聯儲主席鮑威爾也是肯定的，只不過他只是加了一個前綴“暫時的”。
最新的數據顯示美國經濟在衰退，2月份美國零售銷售增幅不及預期，且前一個月的數據被下調，引發了人們對消費者支出放緩的擔憂。13個零售類別中有7個出現了下降，尤其是汽車銷售，此前市場曾預期該類別會從疲軟的1月份中復蘇。更令人擔憂的是，特朗普對主要貿易伙伴進口商品征收關稅，可能推高物價，加劇通貨膨脹。
相比于經濟，對美元匯率威脅最大的是地緣政治局勢，由于特朗普上臺后，一直強制要求歐洲安全自主，并且在俄烏問題上，采取和俄羅斯恢復關系的立場，在歐洲看來是在疏遠歐洲，親近俄羅斯，歐洲將采取措施要實現國防軍工自主，擺脫美國的控制，而這必然讓歐洲走上財政擴張的道路。2025年3月5日，德國候任總理弗里德里希·默茨喊出的“不惜一切”來重振經濟、加強國防，空前財政擴張計劃被視為“德國戰后歷史上最重要的范式轉變之一”， 不僅僅是歐盟核心的德國，其他歐洲國家都將擴張財政以加強國防和經濟增長。
3月4日，歐盟委員會主席馮德萊恩提出一項新計劃，要籌集8000億歐元“重新武裝歐洲”。在給歐盟成員國領導人的一封信里馮德萊恩表示，“歐洲面臨著我們成年后從未見過的明顯而現實的危險”。
分析認為，歐洲的以上政策，是財政擴張政策，將從根本上擴大歐洲的需求，從而刺激經濟增長，并抬升物價，歐元的貨幣政策也走上擴張之路，這對歐元匯率無疑是一大支撐。
3月18日，俄羅斯總統普京同美國總統特朗普，雙方討論了俄美關系正常化、解決烏克蘭危機等一系列問題。主要包括俄烏19日將互換175名被俘人員；對特朗普提出的俄烏在30天內不襲擊對方能源基礎設施的提議，普京作出“積極回應”，并已向俄軍下達相關指令。第三點，針對30天停火倡議，俄方提出若干關鍵條件，包括確保對俄烏雙方整個接觸線上的停火進行有效管控、停止烏境內強制動員和重新武裝烏軍部隊等等。
從以上步驟看，俄烏沖突正在朝好的方向努力，但是前途不容樂觀，因為從雙方的表態看，領土問題依然是死結，俄羅斯對克里米亞和烏東四州的領土訴求堅定不移，烏克蘭則寸土不讓，這樣的立場沖突很難走向實質性的和解。
同時，特朗普對格陵蘭島、加拿大、巴拿馬運河的表態，都是非常讓人擔憂的，同時他對俄羅斯關心的親近，更是引發歐洲的警惕，可能是美元匯率下跌和特斯拉股價腰斬的直接原因，他們可能以拋售表達心中的立場。這也是近期黃金一騎絕塵上漲的基礎。
責任編輯：孟俊蓮 主編：張志偉
