許多人或許根本不知道，執行迪士尼以前有專門製作遊戲的長被成老場災部門，但現在這間被稱為迪士尼互動（Disney Interactive）的彭博批評公司主要就是在進行遊戲授權、相關審查審核之類的番顛工作，已經不再製作發行遊戲。迪士A對為什麼呢？迪士尼即使握有一堆王牌 IP，尼併難但沒有真正發行過一款你能有印象的購E股東跟玩遊戲。

所以 Forbes 在評論這個事件時，家都直接就以「迪士尼沒有遊戲製作能力」一句話下了定論──因為綜觀迪士尼的執行歷史，他們從未製作過一款能被玩家真正記住的長被成老場災遊戲。而彭博的彭博批評記者湯馬斯?巴克利（Thomas Buckly）更狠，把現任執行長從言行到策略、番顛甚至連休假去哪玩都罵遍，迪士A對完全地認為老執行長鮑伯?艾格（Bob Iger）已經不行了。尼併難

迪士尼正處於 20 年來的購E股東跟玩最低潮

2023 年可能是迪士尼最大的危機──由於 Disney+ 面臨串流的紅海競爭、加上在衰退時期卻又有內容產製的過度支出，導致股東對迪士尼的信心不足、市值甚至掉到顛峰時的一半；這大部分的問題都在鮑伯?艾格退位的 21 個月內產生──中間接任的執行長鮑伯?查佩克（Bob Chapek）從公司改革到公司業務重心發展都引發過不少爭議，最終黯然退位。

就在這個迪士尼看似風雨飄搖、財經媒體以聳動的內容討論該公司如何隕落的同時，一個來自於迪士尼內部、認為該公司的執行長 Bob Iger 可能考慮併購遊戲大廠 EA 的傳言開始瀰漫於市場上。

鮑伯?艾格本身其實是一個精明的生意人，在職掌迪士尼的前 20 年，他主導了包括皮克斯（對，讓賈伯斯成為迪士尼股東的案子）、漫威、盧卡斯影業、21 世紀福斯等公司的收購案。這些收購案讓迪士尼收穫了無數可供運用的商業創意：藉由強大的拍攝電影產業鏈、配合當代經營最成功的遊樂園，成功地讓迪士尼成為當代最強大的娛樂巨頭。

「併購 EA」的討論流傳已久

而彭博引述內部人士的說法指出，有部分迪士尼資深主管建議公司可以收購 EA，不過關於這部分的傳聞已經不是第一次出現。在 2022 年初微軟表態收購暴雪後，據稱 EA 就開始積極地與 NBC、蘋果、亞馬遜、迪士尼等公司接觸，希望這些公司能夠併購 EA，部分原因可能是擔心自己無法與微軟撐腰的暴雪匹敵。

但千萬別搞錯，EA 並不是一間正在走下坡、收入不穩定的公司，事實上如果純以遊戲業務來看，EA 是全球幾間最成功的遊戲公司之一。該公司不但善於發展遊戲商法（有點像 PC 遊戲業界的史克威爾艾尼克斯）、是業界銷售 DLC 最成功的公司外，該公司也擅長以拿下特許權擅長，所以至今仍有每年熱賣的《勁爆美國職籃》、《勁爆美式足球》等遊戲，同時該公司也精準透過併購拿下多種經典遊戲 IP，藉以能讓該公司發售新系列遊戲維持成長。

▲ EA 的營收長期趨勢來看是成長的。（Source：macrotrends）

雖然該公司在遊戲業界的名聲不太好，除了收購一堆遊戲公司卻又把經典 IP 束之高閣外，還曾鬧出《星際大戰：戰場前線2》的微交易系統太坑人的爭議，還引發各國立法者都趁機想將微交易確立為賭博的事件。但如果遊戲不受到歡迎，EA 也不可能引發這麼多的爭執、被這麼多玩家討厭。

名聲、是否黑心都是屬於玩家新中的主觀意見，但以財報跟長期趨勢來看，EA 每年的營收都呈現逐步增長的趨勢。如果以「專做遊戲」的公司市值排名來看，EA 應該只排在暴雪跟任天堂後面，且在大環境如此不好的情況下，該公司的股價也沒有太大幅度的波動，由此可知投資人都知道這公司的營收一直都在穩步增長。

現在收購 EA 過於勉強

但如此穩定增長的公司，也代表收購上會有困難。該公司在 2023 年 10 月 13 日的市值約為 356 億美元左右，如果要以收購得考慮溢價的狀況來看，迪士尼至少要準備 400 億美元可能完成收購。但在迪士尼現金大幅縮水、股價砍半的當下，不管是採用股權交換或舉債的方式併購 EA，對現在的迪士尼來說負擔都太大了。

▲ 由於迪士尼樂園受到疫情衝擊而停業，導致迪士尼這幾年的現金水位大受影響。（Source：macrotrends）

況且一旦被併購，EA 還能保持自己研發的機率大幅降低──與暴雪被微軟收購的狀況不同，微軟本身沒有 IP 且經營著全球最大的平臺之一，因此微軟不太可能直接干涉暴雪製作遊戲的狀況。但迪士尼既然擁有如此多智財，肯定會為了綜合效益、要求 EA 優先製作以迪士尼 IP 為主的遊戲。

但做遊戲就跟拍電影一樣，你需要先付出大量成本製作、然後再花費預算行銷和廣告，但也不能保證投資的錢能夠回收，就算再有經驗的團隊、再有商業價值的 IP 拍電影，都無法保證回收。例如 EA就擁有製作《星際大戰》的獨家特許權、同時也製作過不少《星際大戰》相關的暢銷遊戲，但也不等於該公司製作的所有遊戲都能大紅大紫。

就連漫威本身，不管他們的電影再成功、票房再好，只要改編成遊戲都變得乏人問津；至今漫威賣最好的遊戲是在《蜘蛛人》，但蜘蛛人的版權卻是在 Sony 手中。而其他不管是以什麼形式製作、什麼角色作為賣點的《復仇者聯盟》相關遊戲，除了《蜘蛛人》外至今沒有一款同 IP 遊戲能被稱為「熱賣」。

收購賺錢的公司不等於是好交易

併購的目的，通常是希望兩間公司能夠彼此發揮加成效果。迪士尼的成功，有一部分奠基於成功的收購，迪士尼在過去 20 年間的成功收購，都是因為迪士尼把其他擁有優秀 IP 的影視公司拉過來，並且以迪士尼的經驗協助他們拍出優秀的作品。

但遊戲一直以來都不是迪士尼公司擅長的領域──所以遊戲公司才會在 2016 年收掉。從電影票房來看，迪士尼的高層或製作團隊都有一定水準，所以能在電影、影集的內容拍攝上提供意見。就連地表最強遊戲開發商任天堂，都有可能在製作遊戲的時候翻車、做出一個叫爛也不叫座的遊戲。

用電影的 IP 打造遊戲、就跟用遊戲的 IP 打造電影一樣，絕大部分都是一個吃力不討好的活。與其花費大量心力併購公司，不如將該公司的 IP 授權出去，直接拿授權金跟抽成都是穩賺不賠的生意──花大錢跨入自己不擅長的領域、但對長期支持迪士尼的股東來說，看到一間老公司勉強跨入他們不擅長的領域，就會更擔心他們是否會因此而崩壞。

當然，迪士尼一間如此大的公司，必然也很清楚併購 EA 所產生的利弊。假設迪士尼在多方衡量後，還是決定要在現在的狀況下併購 EA，或許他們是真的有什麼更遠大的計畫、能夠長遠地對迪士尼這間公司有正面影響，而非只是為了一時的股價衝動消費。

不過湯馬斯?巴克利可能對迪士尼有很多感情，他藉由這個傳聞洋洋灑灑寫了一大篇報導，抨擊鮑伯?艾格回歸後有多麼昏庸、無能，在回歸後做的決策都產生了不同問題，認為艾格可能無法帶迪士尼重返榮光。

但不管艾格是不是真的已經走下坡了，但在現在這種艱難的時刻，大概也只有他會願意在這種情況下接下爛攤子──可能也不會有更好的人選。

（首圖來源：shutterstock）

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