(原標(biāo)題：七匹狼收購KLGC業(yè)務(wù)累虧4357萬 上半年四成凈利靠13億募資理財支撐)
國內(nèi)老牌男裝企業(yè)七匹狼自去年業(yè)績回暖后，半年今年上半年營收凈利繼續(xù)增長。成凈財支撐但因投資布局國際輕奢服裝領(lǐng)域遇阻，資理扣非凈利潤卻出現(xiàn)下滑。匹狼
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，收購去年年末，業(yè)務(wù)億募七匹狼耗資3.2億拿下國際知名輕奢品牌Karl Lagerfeld在大中華區(qū)的累虧利靠實體控股權(quán)，但此筆收購不但沒有貢獻(xiàn)盈利，半年其運(yùn)營公司反而在今年上半年繼續(xù)虧損2280萬元。成凈財支撐
長江商報記者還注意到，資理2012年公司定增募資17億元用于建設(shè)“營銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化項目”，匹狼但隨著市場變化該項目宣告終止。而17億元的募資，僅4.46億元用于計劃募投項目，剩余13.2億元公司進(jìn)行了現(xiàn)金管理，這部分收益也成了成了近年來七匹狼業(yè)績的主要支撐點之一。今年上半年，七匹狼投資收益為5875.42萬，主要為理財收益，占當(dāng)期凈利潤的比例為43.5%。
另一方面，2013年七匹狼被認(rèn)定為福建省高新技術(shù)企業(yè)，其當(dāng)年的研發(fā)投入也達(dá)到了一個小高峰，但事實上自2014年開始公司的研發(fā)投入已連續(xù)四年下滑。
資產(chǎn)減值損失達(dá)2.97億
上周，七匹狼發(fā)布2018年半年報。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.59億，同比增長13.83%;凈利潤1.35億，同比增長10.49%;扣非后凈利潤8047.35萬，同比下滑6.15%。
長江商報記者注意到，營收凈利雙雙上漲的情況下，公司現(xiàn)金流卻出現(xiàn)了問題。報告期內(nèi)公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.14億，較上年同期的6222.51萬下滑283.65%。
這也是公司自2006年來首次出現(xiàn)單個報告期經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)。
對此，公司解釋為報告期支付較多前期使用票據(jù)結(jié)算供應(yīng)商貨款的票據(jù)到期款;報告期繳納了較多期初未繳的增值稅和所得稅;報告期支付了較多的預(yù)付貨款。
具體來看，報告期內(nèi)七匹狼預(yù)付賬款1.45億，較期初增長74.59%，主要原因是2018年秋冬季預(yù)付貨款增加。應(yīng)收票據(jù)7651.15萬，較期初下降55.81%。
中報顯示，報告期內(nèi)七匹狼營業(yè)收入主要由服裝、信息信息技術(shù)業(yè)及其他三大業(yè)務(wù)板塊構(gòu)成，營收金額分別為14.1億、407萬、4490萬，同比增長13.58%、1.06%、23.92%，分別占營業(yè)收入的0比重為96.64%、0.28%、3.08%。
從服裝產(chǎn)品構(gòu)成來看，茄克、毛衫、西服、褲子、襯衫、T恤、外套及其他類產(chǎn)品分別實現(xiàn)營收1.21億、4694萬、3278萬、2.16億、1.02億、2.6億、1.19億、5.11億，占營收的比重分別為8.32%、3.22%、2.25%、14.8%、7.02%、17.85%、8.16%、35.02%。
報告期內(nèi)公司整體銷售毛利率為38.06%，較上年同期增長1.85個百分點，其中服裝及信息技術(shù)業(yè)毛利率分別為39.23%、45.93%，同比增長2.04、15.72個百分點。
值得一提的是，2012年至2017年各報告期末，七匹狼存貨分別為5.66億、6.57億、7.43億、8.43億、8.99億、8.62億，分別占當(dāng)期流動資產(chǎn)的14%、12.4%、14.2%、15.3%、16.11%、14.6%。
各報告期內(nèi)，公司主要因存貨減值、壞賬等造成的資產(chǎn)減值損失分別為1.24億、2.05億、2.05億、2.63億、2.77億、2.97億，分別占當(dāng)期利潤總額的16.5%、43.5%、58.7%、102%、77%、74.6%。
不過，今年上半年公司計提各項資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計0.55億元，同比減少29.23%，其中計提存貨減值損失0.48億元，同比減少36.38%。
10億募集資金改道設(shè)投資公司
公開資料顯示，七匹狼是國內(nèi)知名的老牌男裝企業(yè)，曾被稱作國內(nèi)十大男裝品牌之一，2004年上市。
上市初期，七匹狼凈利潤僅有數(shù)千萬元，2008年突破億元大關(guān)，2012年達(dá)到峰5.61億元，此后連續(xù)四年下滑，直至去年才開始回暖。2012年至2017年，七匹狼營業(yè)收入分別為34.77億、27.73億、23.91億、24.86億、26.4億、30.85億，凈利潤5.61億、3.79億、2.89億、2.73億、2.67億、3.17億。
其中，去年公司營收較2012年下滑11.3%，凈利潤較2012年下滑43.5%。2017年，公司整體銷售毛利率和凈利率分別為40.66%、11.13%，較2012年的45.48%、16.27%分別下降4.82、5.14個百分點。
公告顯示，2012年七匹狼以每股23元非公開發(fā)行7820萬股，實際募集資金凈額為17.66億元，全部用于投資建設(shè)“營銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化項目”，計劃擬增加銷售終端1200家，項目建設(shè)期為2012年6月至2014年12月，共計30個月。
2015年，由于營銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化項目進(jìn)展緩慢，七匹狼變更部分募資用途，使用其中10億元用于投資設(shè)立全資投資子公司廈門七尚股權(quán)投資有限責(zé)任公司(下稱“廈門七尚”)，作為公司主要的對外投資主體。去年年初，七匹狼再次基于“宏觀經(jīng)濟(jì)和服裝行業(yè)市場環(huán)境的變化”，終止了“營銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化項目”，并將結(jié)余資金全部用于補(bǔ)充流動資金。截至2016年年末，該項目共投入4.46億元，投資進(jìn)度為58.21%。
而廈門七尚自2015年8月成立后，使用1億元募集資金認(rèn)購華旖時尚基金的LP份額，但由于該基金執(zhí)行事務(wù)合伙人的委派人勞動關(guān)系發(fā)生變更，該項目一直未有進(jìn)展，此后該基金注銷。截至目前，廈門七尚實際上并未有實際投資行動。換句話說，七匹狼17.66億元的募投資金，僅4.46億元用于計劃募投項目，但剩余13.2億元仍處于閑置狀態(tài)。
3.2億收購國際輕奢品牌
兩大募投項目均未達(dá)到預(yù)期效果，七匹狼對上述13.2億募投資金進(jìn)行了現(xiàn)金管理，這部分收益也成了支撐公司業(yè)績的重要部分。
長江商報記者查詢發(fā)現(xiàn)，近幾年來七匹狼利潤中投資收益不斷增加。2012年至2017年，七匹狼投資收益分別為1175.8萬、4222.12萬、6931.69萬、9716.03萬、1.07億、1.05億，合計4.32億，分別占當(dāng)期凈利潤的2%、11.14%、24%、36.4%、40%、33.1%。
今年上半年，七匹狼投資收益為5875.42萬，主要為理財收益，占當(dāng)期凈利潤的比例為43.5%。
截至今年6月30日，廈門七尚使用暫時閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的金額尚余10.2億元，其產(chǎn)品類型均為保本型。除此以外，其他所有募集資金均在募集資金專戶存儲。
截至目前，公司已經(jīng)投資了16N、Karl Lagerfeld等項目。
值得注意的是，去年年末七匹狼耗資3.2億元收購Karl Lagerfeld Greater China Holdings Limited(下簡“KLGC”)80%股權(quán)，拿下國際著名輕奢品牌Karl Lagerfeld在大中華區(qū)的實體控股權(quán)，借此涉足國際輕奢服裝領(lǐng)域。
但從目前數(shù)據(jù)來看，KLGC反倒拖了七匹狼的“后腿”。2014年度、2015年度、2016年度和2017年1至4月，KLGC凈資產(chǎn)分別為-1877萬、-2498萬、-2870萬、-3209萬，凈利潤分別為-1017萬、-598萬、-359萬、-103萬元。今年上半年，KLGC營業(yè)收入1363萬元，凈利潤虧損2280萬元。報告期末，KLGC總資產(chǎn)3.21億元，凈資產(chǎn)為-2591萬元。
但除了KLGC仍處于虧損狀態(tài)之外，七匹狼也在財報中坦承，近年來公司對潮牌“16N”進(jìn)行投資，創(chuàng)立全新輕奢品牌“WOLF TOTEM”，但前述新品牌的相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模尚小，在報告期內(nèi)仍處于培育期。
基于以上原因，七匹狼近日公告稱擬延長募集資金投資設(shè)立全資子公司項目建設(shè)期限至2020年4月30日。
較峰市值蒸發(fā)202億
近年來市場環(huán)境發(fā)生較大變化，七匹狼曾在年報中多次表示公司重視研發(fā)投入，緊隨市場發(fā)展趨勢、聘任國內(nèi)外優(yōu)秀設(shè)計師適時開發(fā)符合市場需求的新產(chǎn)品。
2011年至2013年，七匹狼研發(fā)支出分別為8925.21萬、10750萬、10883萬，同比增長38.3%、20.45%、1.24%，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為3.06%、3.09%、3.92%。
2013年11月，七匹狼被認(rèn)定為福建省高新技術(shù)企業(yè)，有效期為2013年-2015年。2014年至2017年，七匹狼研發(fā)支出分別為8249.99萬、8121.3萬、7380萬、7204.7萬，同比減少24.2%、1.56%、9.12%、2.38%，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重為3.45%、3.27%、2.8%、2.34%。
可以看到，自2014年開始，七匹狼研發(fā)投入連續(xù)四年下滑。特別是去年，研發(fā)支出達(dá)到了近七年來的最低水平。
今年上半年，公司研發(fā)投入3049.7萬，同比繼續(xù)下滑0.85%。
另一邊，七匹狼近年來銷售費(fèi)用仍然維持較高的水平。
2012年至2017年，七匹狼銷售費(fèi)用分別為4.56億、4.36億、4.51億、4.88億、4.67億、4.6億，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的13.11%、15.7%、18.8%、19.6%、17.6%、15%。今年上半年，七匹狼銷售費(fèi)用2.54億，較上年同期增長30%，占當(dāng)期營業(yè)收入的17.4%。
不過，近期七匹狼在二級市場上的表現(xiàn)并不盡如人意。截至8月24日收盤，股價報6.56元/股，近兩個月內(nèi)跌幅超三成。目前七匹狼總市值49.57億，較2015年峰超250億時，已蒸發(fā)202億。
