國內宏觀：5月經濟數據整體而言，關注煤炭供需兩端雙雙走弱。樂觀降息落地背景下，情緒經濟數據充分反映動能不足，繼續仍需政策組合拳發力。消化生產方面，關注煤炭規模以上工業增加值同比實際增長3.5%。樂觀目前制造業面臨訂單需求不足以及工業品價格下行制約，情緒仍在主動降價去庫周期中，繼續生產動力延續走弱。消化需求方面，關注煤炭1）社零同比增長12.7%。樂觀兩年復合同比增速從2.62%降至2.55%，情緒消費端整體仍然是繼續5月經濟數據中相對較好的部分，但受制于持續高企的消化失業率和弱勢的居民收入，居民消費謹慎。結構來看，5月國家與地方假期促銷費政策共同推動下，汽車消費較好，但服務消費的向上拉動力逐漸疲態，家電、家具、及裝潢等地產鏈相關消費依舊拖累。2）固定資產投資1-5月同比增長4.0%。基建仍維持高景氣度，拉動投資正向增長，目前專項債發行進度較緩，給下半年基建資金空間留有余地，結合準財政工具落地概率較大，后續基建發力仍然可期。制造業投資維持韌性但略有下滑，反映利潤低迷下，企業擴張意愿不足以及穩增長發力的對沖。當前或需關注如何更好撬動民間投資。地產投資表現依舊低迷，同比下降7.2%。其中竣工端持續高增長修復，新開工同比下滑明顯，相關資金以及保竣工等政策持續發力，且結構上擠壓新開工資金。總體而言，前期降息落地時或已部分交易5月經濟數據下滑以及后續政策，因而市場對數據本身反映較為鈍化，關注點仍在于后續組合拳何時發力以及力度。LPR僅對稱下調10bp，市場對于政策期待的情緒有所降溫。預期先行下，若或財政刺激力度無法滿足穩增長訴求，商品端整體或仍有下行壓力。

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。