玻璃節前補庫尚未啟動，玻璃補庫

純堿庫存拐點出現

摘要

玻璃

行情回顧：截止9月15日，節前玻璃主力合約收盤價為1703元/噸，啟動周上漲0.83%。純堿出現? 邏輯觀點 宏觀上，庫存國內再度降準025個百分點。拐點基本面上，玻璃補庫截至本周末，節前日熔量16.89萬噸，啟動周環比-0.2萬噸/天，純堿出現株洲旗濱一線1000噸/日產線冷修，庫存產量 下滑。拐點庫存上，玻璃補庫周內全國浮法玻璃樣本企業總庫存4166.6萬重箱，節前環比增加63萬重箱，啟動環比+1.54%，小幅累庫，綜合產銷繼續回落，現貨價格 變動不大。

行情展望及操作建議：玻璃前期預期的旺季補庫暫未啟動，供需矛盾并不突出，9月初貿易商庫存較低，旺季預期和政策刺激下小幅補庫，但僅持續了一周。供給上，冷修 與點火并存，互相對沖后周產量維持在16.9-17萬噸/日；需求上，各地區表現不溫不火，原片廠挺價為主，下游加工廠剛需采購，保持觀望。宏觀 上近期房地產支持政策進入落地階段，周內再度出降準政策，但效果一般。盤面上，近月隨著產銷回落而回落，情緒偏空，短期矛盾并不突出。遠 月估值處于中性偏高水平，供給相對穩定，需求回落，盤面延續震蕩整理，整體仍處于（1650，1850）區間震蕩，建議區間操作為主。

風險提示：地產政策不及預期，浮法產線點火超預期。

純堿

行情回顧: 截止9月15日，純堿主力合約收盤價為1826元/噸，周上漲1.24%。? 邏輯觀點 供應方面，純堿周產量61.54萬噸，環比+6.26萬噸，漲幅11.32%。庫存方面，本周純堿廠庫總庫存13.52萬噸，環比+1.05萬噸，漲幅8.42%，庫 存轉向累庫。但短期純堿供給緊張未改，現貨價格穩價。需求方面，下游備貨態度積極，堿廠訂單充足，現貨短期穩中難跌。

行情展望及操作建議: 當前純堿現貨價格高位震蕩，產量開始抬升，庫存轉向累庫。9月后，供給上，新增投產增量開始上量，到月中前期檢修產線除青海地區外基本恢復， 產量抬升。需求上，下游終端玻璃廠安全庫存低疊加節前備貨補庫，需求上行，現貨價格短期穩定在3200元-3300元/噸左右。按當前產量計算，到 十一節前庫存雖然進入累庫，但供需仍然偏緊，預計在十一之前現貨穩價為主，短期難以大跌。盤面上已經提前交易庫存拐點的預期，在深度貼水 下高基差下，盤面有反彈情緒。下一階段關注i現貨價格拐點，主力合約參考區間（1750，1950），建議反彈沿區間上沿布局空單。

風險提示: 裝置檢修超預期，浮法需求超預期，進出口超預期等

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