從中物聯鋼鐵物流專業委員會調查、月鋼發布的為鋼鋼鐵行業PMI來看，11月份為45.2%，市淡環比下降6.9個百分點。季特主要分項指數中，征凸新訂單指數、月鋼采購量指數、為鋼購進價格指數均下降超過10個百分點，市淡生產指數也有明顯回落。季特產成品庫存指數有明顯上升。征凸PMI顯示，月鋼目前鋼材需求由旺轉淡，為鋼鋼廠接單減少，市淡加上今年限產力度弱于去年，季特鋼材市場處于供大于求的征凸情況，進而導致鋼廠采購量下降，產成品庫存上升。
一、市場分析
（一）鋼廠生產明顯縮減
多個省份的限產政策從11月中下旬開始實施，這使得11月份鋼鐵行業生產處于一個先揚后抑的態勢，相比上月明顯下降。生產指數為47.6%，環比下降8.1個百分點。據中鋼協統計，11月上旬重點鋼企粗鋼日均產量191.64萬噸，旬環比增加1.07萬噸，增長0.57%。隨著限產政策的實施，鋼廠生產量逐漸下降，使得原材料庫存有所上升，原材料庫存指數為54.8%，環比上升0.6個百分點。同時原材料采購與進口均有所下降。本月原材料采購量指數為45.9%，環比下降15.9個百分點；原材料進口指數為52.3%，環比下降4.3個百分點。
（二）鋼廠接單大幅下降
11月份，新訂單指數為35.4%，環比回落16.9百分點；新出口訂單指數為43.2%，環比回落4.1個百分點。11月，國內鋼市需求明顯下降，尤其此前表現偏強的建材本月基本上可以用暴跌來形容。不過究其原因，除了北方地區逐步進入冬歇期，導致了一定需求下滑外，整個市場預期不好才是本輪市場大跌的主因。再加上當前市場資金面有再度趨緊的跡象，同樣給予了鋼市相應的壓力。而且隨著北方停工范圍的擴大，接下來市場需求還將進一步收縮。從監測的滬市終端線螺采購數據來看，11月份滬市線螺終端日均采購量下降28.51%，較上月有明顯萎縮。
（三）鋼廠庫存大幅上升，社會庫存明顯減少
由于北方施工陸續停止，下游行業用鋼需求有所下降，加上之前鋼價處于高位，下游行業購買意愿下降，鋼廠產成品庫存大幅上升。11月份，產成品庫存指數為58.8%，環比上升16.5個百分點。據中鋼協統計數據顯示，截至11月上旬末，重點鋼鐵企業鋼材庫存量為1222.88萬噸，旬環比增加0.85萬噸，增幅為0.07%。進入采暖季后，需求明顯縮減，鋼廠庫存進一步增加。
社會庫存方面，現階段冬儲利潤空間小風險大，因此鋼貿商對市場仍處于觀望心態，并沒有進行大量補庫。據中鋼協統計，11月，全國20個城市5大類品種鋼材社會庫存總量860萬噸，為今年以來第二低點，合計環比下降8.5%。其中鋼材市場庫存總量773萬噸，環比下降9.3%，港口庫存87萬噸，環比下降1.0%。5大品種鋼材中，熱軋卷板庫存環比上升1.7%，冷軋卷板庫存環比下降2.6%，中厚板庫存環比上升8.2%，線材庫存環比下降14.8%，螺紋鋼庫存環比下降21.1%。
（四）鋼材價格大幅下降
11月份，國內鋼材價格大幅下跌。卓鋼鏈數據顯示，11月1日，上海螺紋鋼指數為4691元/噸，到11月28日，上海螺紋鋼指數跌至3884元/噸，單月下跌超過17%。11月國內鋼材價格全線大跌。主要原因有以下幾點，一是冬季來臨，北方工地陸續停工，加上前一個月下游行業備貨充足，鋼鐵需求有所下降；二是限產力度減弱，預期生產縮減有限，加上北材南下，使得南方地區出現供大于求的情況。
（五）鋼廠原材料成本下降
11月國內原材料市場價格大幅下跌，鋼坯、廢鋼、焦炭，鐵精粉均有不同程度價格下跌。原材料購進價格指數結束了連續三個月的環比上升，11月降至47.6%，降幅達17.6個百分點。截止到11月28日，唐山地區普碳方坯出廠價格為3040元/噸，較上月末下降940元/噸；上海地區廢鋼價格為2140元/噸，較上月末下降340元/噸；河南地區二級焦炭價格為2320元/噸，較上月末下降100元/噸；唐山地區65-66品味干基鐵精粉價格為720元/噸，較上月末下降45元/噸。截止11月27日，普氏62%鐵礦石指數為64.75美元/噸，較上月同期下降12.25美元/噸。
（六）流動性明顯收縮
據央行數據，10月份新增人民幣貸款6970億，同比多增338億元，但相比上月水平幾近腰斬。社會融資規模增量7288億元，比上年同期大幅減少4716億元。10月末M2同比增長8%，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期低0.9個百分點；M1同比增長2.7%，增速比上月末低1.3個百分點，比上年同期低10.3個百分點；M0同比增長2.8%。當月凈回籠現金1148億元。從10月信貸數據來看，國內資金整體流動性相比9月出現收縮，更是明顯低于去年整體水平。此外，在當前市場預期不夠樂觀的情況下，社會本身的資金流動性也大大降低，這也給商品市場帶來了不小的壓力。
二、后市研判
（一）房地產支撐作用減弱，新基建項目帶動作用強化
1-10月房地產開發投資同比增長9.7%，增速比1-9月份回落0.2個百分點。1-10月房屋新開工面積增長16.3%，增速回落0.1個百分點。土地購置面積同比增長15.3%，增速比1-9月份下降0.4個百分點。土地成交價款增長20.6%，增速回落2.1個百分點。可以看出，房地產開發投資在10月份出現回落，各項指標基本均有一定拐頭跡象，表明房地產的鋼材需求增速存在收縮趨勢。
與此形成對比的是，基礎設施建設的用鋼需求仍有擴張空間。近一個月以來，國家發改委批復了三個投資規模300億元以上的基礎設施項目，合計投資金額達1324.09億元，主要集中在交通運輸、能源等領域。各地也存在一定的基建用鋼需求。因此基礎設施建設對鋼材市場仍有一定的帶動作用。
（二）汽車行業負增長不利于鋼鐵市場
中國汽車工業協會數據顯示，今年10月，汽車產銷分別為233.45萬輛和238.01萬輛，同比下降10.05%和11.70%，降幅明顯，表明汽車產銷高速增長狀態告一段落，預期將持續一段較長時間的低增長，在這一期間，汽車行業的鋼材需求增速將放緩。
（三）市場供過于求狀態仍將持續一段時間
因去年執行了嚴格的限產政策，市場已有適應性預期，加上今年限產政策較為靈活，限產比例較去年降低。以唐山為例，今年唐山36家鋼企的平均限產比率約為39.44%，低于去年44%的平均限產比率。現階段鋼廠還有一定的利潤空間，生產意愿降幅低于接單降幅，同時鋼廠產成品積壓較多，銷售壓力加大。卓鋼鏈數據顯示，北材南下發貨不減，相比去年同時期，今年的供應量只增不減，至少在未來半個月內對南方市場仍有不小壓力。在多方面因素共同作用下，預期鋼材市場供過于求仍將持續一段時間。
綜合來看，11月份，受環保停限產效果減弱、天氣因素影響用施工作業以及汽車行業負增長等的影響，鋼鐵市場淡季特征顯現，市場需求縮減，觀望氣氛濃厚，鋼廠生產也相應回落，原材料價格和產成品價格均大幅回落。目前已進入冬季，用鋼需求將繼續縮減，而下游行業缺乏充分消化積壓的產成品庫存和鋼廠新增產量的意愿，因此短期來看市場仍將保持淡季狀態，預期12月市場需求和鋼廠生產將繼續縮減，鋼廠將集中精力銷售庫存產成品，價格仍有一定的下行空間。
