5月雙焦走勢呈現(xiàn)低位震蕩態(tài)勢，雙焦雙焦方向依舊延續(xù)前期邏輯向下，月報（1）焦煤供給邊際增加，焦煤價格跨界煤種回流+蒙煤高位+進口煤增量+產(chǎn)地焦煤煤礦開工增加。動力低位（2）焦炭供給邊際增加，煤比噸焦盈利+限產(chǎn)政策放松。值修震蕩（3）下游鋼廠低利潤下多保持按需采購。復(fù)月4月20日鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示鐵水見頂回落，雙焦雙焦煤焦大背景寬松格局未變。月報　　而邊際變化主要在于（1）成材表現(xiàn)超預(yù)期，焦煤價格成材現(xiàn)貨淡季不淡，動力低位成材帶領(lǐng)黑色系集體反彈。煤比（2）雙焦需求邊際增加：鋼廠利潤恢復(fù)，值修震蕩山西等個別地區(qū)鋼廠復(fù)產(chǎn)，復(fù)月且鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示鐵水減產(chǎn)斜率明顯放緩，雙焦雙焦盈利率好轉(zhuǎn)，且價格大幅下跌后，出現(xiàn)在市場買煤焦現(xiàn)貨的貿(mào)易商及下游鋼焦企業(yè)漸起。（3）雙焦供給邊際減少：陜西地區(qū)中亞峰會召開在即，主動檢修煤礦增加，且前期內(nèi)蒙個別地區(qū)露天礦仍未放開，蒙煤通關(guān)減量傳言再起，且進口煤跌至個別進口蒙煤貿(mào)易商成本通關(guān)本就有一定減量；個別焦企虧損減產(chǎn)，前期煤焦供給端減少得向下驅(qū)動削弱。且市場對于政策仍有樂觀預(yù)期，原料表現(xiàn)強于成材，前期跌幅較大的焦煤及彈性較大的鐵礦反彈力度較大。而近期雙焦再度走弱，主要在于動力煤市場降速加快，焦煤/動力煤比值逐步修復(fù)，雙焦及煤化工等煤端品種集體走弱。截止5月28日，焦炭現(xiàn)貨價格落實第九輪降價50元/噸左右，累計降價700元/噸左右，CCI山西呂梁準(zhǔn)一級冶金焦出廠含稅報價在1760元/噸左右，CCI山西低硫主焦報價1665元/噸左右，山西中硫主焦報價1330元/噸左右，蒙5沙河驛精煤倉單報價1390元/噸左右，蒙3沙河驛精煤倉單報價1415元/噸左右。　　跨品種套利方面，鋼焦比、煤焦比擴大趨勢未變，焦化利潤、鋼廠利潤走擴，上游利潤讓利下游，近兩年主邏輯即煤-焦-鋼自上而下讓利。但近期原料反彈力度大于成材，跨品種套利小幅回落。

溫馨提示：投資有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎。