【摘要】針對中國保監(jiān)會日前發(fā)布的資產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管規(guī)則，國際評級機(jī)構(gòu)穆迪分析稱，負(fù)債風(fēng)險新規(guī)對中國保險公司而言具有正面信用影響，管理因為相關(guān)規(guī)定落實后，新規(guī)險對保險公司資產(chǎn)期限和流動性可實現(xiàn)更為一致且精準(zhǔn)的為保計量，從而降低資產(chǎn)負(fù)債錯配風(fēng)險。司降

　　根據(jù)新規(guī)，資產(chǎn)就資產(chǎn)負(fù)債管理保險公司將獲得一個綜合評分，負(fù)債風(fēng)險由新規(guī)明確的管理量化評分及定性評分的幾何平均值得出。根據(jù)評分，新規(guī)險保監(jiān)會將把保險公司分為四檔，為保排在最高檔的司降保險公司將獲得監(jiān)管部門的政策支持，包括在投資和產(chǎn)品銷售方面更加寬松限制。資產(chǎn)

　　資產(chǎn)和負(fù)債久期嚴(yán)重錯配令保險公司面臨利率風(fēng)險。負(fù)債風(fēng)險對于資產(chǎn)久期遠(yuǎn)長于負(fù)債久期的管理那部分壽險公司，如果無法產(chǎn)生足夠的重復(fù)性保費收入，則其將面臨流動性壓力。按新規(guī)實施風(fēng)險調(diào)整計量能夠更好地體現(xiàn)此類風(fēng)險。比如在計量資產(chǎn)調(diào)整后的期限缺口，即資產(chǎn)期限減去負(fù)債期限的差值時，新規(guī)對長期股權(quán)投資資產(chǎn)期限的取值為12年，對投資性房地產(chǎn)期限的取值為25年。資產(chǎn)調(diào)整后的期限缺口在負(fù)10和正2之間的壽險公司將獲得該檔的最高分。

　　依據(jù)新規(guī)，長期股權(quán)投資、投資性房地產(chǎn)和某些另類投資如保險資管產(chǎn)品將歸類為“中低流動性資產(chǎn)”，在對保險公司現(xiàn)金流及流動性管理進(jìn)行評分時，此類產(chǎn)品的變現(xiàn)系數(shù)較低。在計算投資回報率時，新規(guī)采用風(fēng)險調(diào)整后的計量，以更好地反映投資性資產(chǎn)的風(fēng)險性質(zhì)。這將抑制壽險公司提供過高的結(jié)算利率，尤其是儲蓄型產(chǎn)品的結(jié)算利率，并避免由此導(dǎo)致的高負(fù)債成本和可能出現(xiàn)的利差損。“新規(guī)將抑制保險公司使用短期負(fù)債為長期高風(fēng)險資產(chǎn)提供資金的行為，進(jìn)而降低該業(yè)務(wù)模式所蘊含的風(fēng)險。”朱茜指出，一些中小保險公司普遍使用該融資模式，這些公司出售此類短期險產(chǎn)品(常常是萬能險產(chǎn)品)并且已經(jīng)有嚴(yán)重的久期錯配問題，并在當(dāng)前監(jiān)管部門整治中短存續(xù)期產(chǎn)品的情況下面臨流動性壓力。在保險公司由于沒有足夠的高流動性優(yōu)質(zhì)長期資產(chǎn)來支持其長期負(fù)債，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債錯配問題的情景中，監(jiān)管部門試圖采用如規(guī)模調(diào)整后的修正久期缺口和利率風(fēng)險對沖率等其他指標(biāo)來評估這一風(fēng)險。

　　朱茜預(yù)計，新規(guī)實施后，保險公司的合規(guī)水平將分化。較成熟的大型保險公司具有優(yōu)勢，原因是其資產(chǎn)負(fù)債管理體系相對更完善，并且有更多的資源來支持資產(chǎn)負(fù)債管理。運營時間較短的中小保險公司將面臨更大挑戰(zhàn)，原因不僅僅是在新規(guī)之下其報告的資產(chǎn)負(fù)債錯配問題可能較為凸顯，而且其將面臨更高的合規(guī)成本。

　　慧擇提示：資產(chǎn)負(fù)債管理新規(guī)為保險公司降風(fēng)險，為保險公司資產(chǎn)負(fù)債管理提供了一個全面的框架，在量化評估指標(biāo)中引入了風(fēng)險調(diào)整計量，并對去年年底發(fā)布的資產(chǎn)負(fù)債管理征求意見稿形成有效補(bǔ)充。