在去杠桿的山西市場背景下,山西的化債市場化債轉股正在全面提速。目前,轉股債轉已經有六大煤企簽署了不同規模的提速債轉股協議。
5月27日,煤企在全省銀行業深化服務實體經濟系列活動暨風險防控推進會上,借市山西銀監局局長張安順介紹,場化截至目前,股釋山西銀行業共簽署市場化債轉股框架協議及達成意向共計1178億元,山西市場債轉股的化債主體主要為煤炭企業。
在較高的轉股債轉資產負債率下,目前,提速山西的煤企煤炭企業對于市場化債轉股的需求仍相對較高,而業內人士也看好此舉對于煤炭企業轉型升級的借市長期影響。
A 煤企借市場化債轉股釋壓
從去年下半年開始,場化煤價開啟了一波反彈,但這并不能扭轉煤企資產負債率居高不下的形勢。
來自相關媒體的統計,按照山西省七大煤炭企業(焦煤集團、同煤集團、陽煤集團、潞安集團、晉煤集團、晉能集團和山煤集團)公布的2017年第一季度財務報告,截至3月末,七大煤業集團負債總額為13086.16億元,與2016年同期的12102.78億元,增長8.13%。與此同時,2017年一季度,七大煤業集團平均資產負債率則達到了82.7%,此數據相比于去年七大煤業集團82.1%的資產負債率仍有一定幅度的提高。而除了七大煤炭企業集團,
在業內人士看來,目前,煤炭行業的負債規模僅次于鋼鐵行業,資產負債率遠超其它行業,盡管此前煤價的反彈讓煤企的盈利能力提高,但短期內債務問題還難以解決。
事實上,也正因為債務高企,債轉股也成為山西煤企的“救命稻草”。2016年底,山西啟動“市場化債轉股”,普遍面臨資產負債率高、轉型升級資金匱乏等難題的山西煤企紛紛把目光聚焦于此。
去年12月8日,焦煤集團、中國建設銀行、山西省國資委三方共同簽署了市場化債轉股合作框架協議。雙方將以多種形式共同出資設立總規模約250億元的“山西焦煤集團降本增效基金”和“山西焦煤集團轉型發展基金”。開啟了山西的首單“市場化債轉股”。
今年5月15日,山西焦煤集團公司首批降本增效基金到位,實現了首筆資金的成功投放,投放金額20億元,標志著山西省首單市場化債轉股項目正式落地。據了解,“山西焦煤集團降本增效基金”“山西焦煤集團轉型發展基金”兩只基金將分階段分別組織實施,第一階段為山西焦煤集團降杠桿基金,資金規模150億元,第二階段為山西焦煤集團促轉型基金,資金規模100億元。5月15日到位的資金為第一階段降本增效基金的首批金額,剩余金額將根據山西焦煤集團公司資金需求情況陸續到位。此筆資金將用于置換山西焦煤集團公司高息負債。
B 市場化債轉股不斷突破
事實上,從首單市場化債轉股花落焦煤集團和建行后,山西的市場化債轉股步伐一直都未停歇,合作方式有所不同,參與主體也不只是國有銀行和煤炭企業。
就在去年12月,太鋼集團、同煤集團、陽煤集團與中國工商銀行也在焦煤集團和建行之后簽訂了《債轉股合作框架協議》。根據協議,三家企業與工行的債轉股合作資金規模達300億元。
今年3月底,山西省國資委、建設銀行、潞安集團、晉煤集團簽署總規模200億元的市場化債轉股合作框架協議,據記者了解,這也是繼去年12月8日山西焦煤集團250億元債轉股項目簽約后,建設銀行在山西簽約的第二批債轉股項目,據介紹,建設銀行與焦煤、潞安、晉煤三家省屬煤炭企業所簽3單債轉股協議,將采用相同的合作模式。即由建設銀行與企業共同出資設立“降本增效基金”和“轉型發展基金”。前者用于置換企業短期或高息負債,從而降低整體負債率,減少財務費用支出,優化財務結構,增強資本實力。后者則用于支持企業轉型發展,比如優化要素配置、創新商業模式、推進產業聯動、推動兼并重組和產業深度整合等。一系列債轉股協議簽訂,將通過銀行債權轉股權,降低企業負債率,引入戰略投資者,使企業在轉型升級中輕裝上陣,獲得持久的金融動力。
4月11日,陽煤集團與交通銀行山西省分行正式簽訂市場化債轉股合作協議,擬設立總規模原則上為100億元的“債轉股”基金,用于企業償還存量負債和經營周轉、項目投資等,陽煤集團相關人士表示,此舉將有利于推動陽煤在本輪國企改革中優化資產結構,降低資產負債率,提升經營水平,實現轉型升級。5月4日,晉能集團與中信銀行在太原簽署200億元市場化債轉股合作協議,支持晉能集團優化產業結構,降低資產負債率,提升經營水平,深化轉型升級。5月10日,晉能集團再度與農行總行相關人士就債轉股事宜進行座談。
來自山西銀監局的數據顯示,工商銀行、建設銀行、交通銀行、興業銀行、中信銀行等5家銀行,對山西焦煤集團、同煤集團等6家企業,簽署市場化債轉股框架協議及達成意向共計1178億元,已通過總行審批187.5億元,首筆項目資金20億元已到位。
C 債轉股助力企業轉型升級
市場化債轉股的實施,業內人士多數看好其對于解決企業債務負擔,促進企業轉型升級的作用,認為通過債轉股可降低杠桿率、減少財務費用,為煤企輕裝上陣提供可能。
在晉能集團和中信銀行簽署200億元市場化債轉股合作協議后,晉能集團董事長王啟瑞曾表示,受前期煤炭資源整合投入大、銀行利息高等因素影響,集團資產虛、產業基礎弱,轉型發展壓力大。借助市場化債轉股,企業不僅能降低資產負債率,同時還能為產業轉型升級提供資金支持。上述協議落實后,預計企業負債率可降低5個百分點。
而在建設銀行、潞安集團、晉煤集團簽署總規模200億元的市場化債轉股合作框架協議后,業內人士分析,這兩家煤炭集團均作為山西煤炭資源整合主體,整合的大量地方小煤礦開采條件復雜、安全隱患較多,同時,債務負擔很重,長短期償債指標表現較差。對此,中債資信煤炭行業研究團隊粗略估計,全部資金到位后潞安集團和晉煤集團的資產負債率可分別降低5.13、4.58個百分點(以2016年三季報數據計算)。
業內人士認為,參與債轉股的煤炭企業多是地方國有企業,具備資源優勢和規模優勢,但普遍具有較重的債務負擔及沉重的辦社會負擔,市場化債轉股有利于該類企業降低財務杠桿、節約財務成本,緩解整體償債壓力尤其短期資金周轉壓力。另外,從煤炭供給側改革與削減落后產能等深化改革措施的長期效果看,未來煤炭行業存在較大的上漲空間,因此債轉股降低煤炭企業的負擔、有助于推動煤炭行業整體轉型升級。
廣發證券相關人士則表示,隨著煤價上漲企業經營有所好轉,預計債轉股的推進將進一步解決企業債務負擔,也將利于煤企盈利的回升。
不過,此次的市場化債轉股也并非免費午餐。同煤集團董事長張有喜此前曾對媒體表示,同煤未來將主要以市場化債轉股為主,參股晉商信用資產管理公司,通過發行債轉股專項債券的方式,實施企業股權多元化的策略。但張有喜也指出,債轉股涉及企業股權變更,但目前國有企業監管機構、工商部門等沒有相關標準,希望制定相關的標準制度,提高審批效率和風險把控。同時,市場化債轉股模式需要進行相關論證,涉及到是否進行回購等相關條款的設置,還有在董事會的表決權上如何處置等問題有待解決。
按照山西銀監局于今年4月份出臺的相關通知,支持去杠桿降成本,對符合條件的企業積極開展市場化、法治化債轉股,仍將是山西銀行業下一步的重點工作。