綜述

　　周內(nèi)國(guó)內(nèi)瀝青呈現(xiàn)先跌后漲走勢(shì)，聚焦周初受央行降息消息刺激，隆眾瀝青加之天氣穩(wěn)定后需求支撐，供需且疊加投機(jī)需求增加，博弈帶動(dòng)部分地區(qū)出貨良好，或震對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格起到支撐作用。蕩持價(jià)格方面，聚焦周初以山東地區(qū)齊魯結(jié)算下調(diào)50元/噸開(kāi)啟，隆眾瀝青隨即受市場(chǎng)采購(gòu)情緒好轉(zhuǎn)，供需山東地區(qū)低價(jià)資源迅速反彈，博弈瀝青現(xiàn)貨呈現(xiàn)20-60元/噸不等上漲。或震但整體而言，蕩持供應(yīng)端仍處于高位態(tài)勢(shì)，聚焦周內(nèi)日產(chǎn)量突破11萬(wàn)噸，隆眾瀝青庫(kù)存方面，供需雖然并未出現(xiàn)預(yù)期壘庫(kù)水平，但供應(yīng)高位仍對(duì)市場(chǎng)有一定阻礙，那么，市場(chǎng)靜待需求何時(shí)兌現(xiàn)預(yù)期成為近期關(guān)注的重點(diǎn)，也將是 瀝青價(jià)格漲跌的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　近期 瀝青市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

　　1、2023年第33周（20230810-20230816），國(guó)內(nèi)瀝青80家樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為45.8%，環(huán)比增加0.5個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)下周增加0.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　2、本周（20230809-0815），國(guó)內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家周度出貨量共53.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.4萬(wàn)噸或2.8%。預(yù)計(jì)下周仍有增加，增量在萬(wàn)噸左右。

　　3、周內(nèi)廠庫(kù)增加1.8萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)減少0.5萬(wàn)噸，但廠庫(kù)增幅不及預(yù)期，市場(chǎng)需求緩慢提升。

　　目錄：

　　一：需求預(yù)期向好 瀝青先跌后漲

　　二：產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升，廠庫(kù)庫(kù)存累庫(kù)不及預(yù)期

　　三：下游剛需有所增加，物流活躍度提升

　　四：供需博弈 瀝青或震蕩持穩(wěn)

　　一、需求預(yù)期向好 瀝青先跌后漲

　　截止 2023 年8月17日，國(guó)內(nèi)瀝青均價(jià)為3927元/噸，環(huán)比上周上調(diào)3元/噸，整體變動(dòng)不大，穩(wěn)中小幅上行。

　　周內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，七大區(qū)域，2個(gè)區(qū)域上漲，5個(gè)區(qū)域持穩(wěn)，上漲地區(qū)主要是華南以及山東地區(qū)。山東地區(qū)周內(nèi)齊魯石化價(jià)格下調(diào)50元/噸，地?zé)拡?bào)價(jià)先跌后漲，下游終端需求表現(xiàn)尚可，加之區(qū)域價(jià)差打開(kāi)，貨源外流有所增加，帶動(dòng)價(jià)格連續(xù)小幅上漲。華南地區(qū)本周主力煉廠上調(diào)20元/噸，出貨較為順暢，多為船運(yùn)火運(yùn)為主，價(jià)格小幅上行。短期來(lái)看，供需仍有所失衡，供應(yīng)壓力較大，但瀝青市場(chǎng)剛性需求逐漸增加，預(yù)計(jì)市場(chǎng)延續(xù)低價(jià)有所支撐，高價(jià)資源需求冷清的局面，瀝青價(jià)格維持震蕩走勢(shì)。

　　表1 國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格變化

　　單元：元/噸

標(biāo)簽	2023/8/17	2023/8/10	漲跌值	漲跌幅%	價(jià)格類型
山東	3795	3790	5	0.13%	市場(chǎng)價(jià)
華東	3910	3910	0	0.00%	市場(chǎng)價(jià)
華北	3790	3790	0	0.00%	市場(chǎng)價(jià)
西南	4240	4240	0	0.00%	市場(chǎng)價(jià)
東北	4100	4100	0	0.00%	市場(chǎng)價(jià)
西北	4300	4300	0	0.00%	市場(chǎng)價(jià)
華南	3890	3880	10	0.26%	市場(chǎng)價(jià)
均價(jià)	3927	3924	3	0.07%	市場(chǎng)價(jià)

　　來(lái)源：隆眾資訊

圖1 全國(guó)瀝青價(jià)格走勢(shì)圖

來(lái)源：隆眾資訊

圖2 瀝青主力合約收盤與主流地區(qū)基差走勢(shì)圖

來(lái)源：隆眾資訊

　　二、產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升，廠庫(kù)庫(kù)存累庫(kù)不及預(yù)期

　　1、供應(yīng)端

　　供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)瀝青80家樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為45.8%，環(huán)比增加0.5個(gè)百分點(diǎn)。分析原因主要是遼寧華路、大連錦源以及北海和源復(fù)產(chǎn)，帶動(dòng)整體產(chǎn)能利用率增加。產(chǎn)能利用率下降企業(yè)9家，較上周減少1家，產(chǎn)能利用率上升企業(yè)為14家，較上周增加1家。下周，中國(guó)石油瀝青樣本產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)為46.4%左右，較本期有所增加。主要是下周河北鑫海間歇生產(chǎn)，加之齊魯石化以及華東個(gè)別主營(yíng)煉廠間歇生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。

圖3 中國(guó)石油瀝青煉廠產(chǎn)能利用率及相關(guān)數(shù)據(jù)

來(lái)源：隆眾資訊

　　2、 利潤(rùn)

　　成本方面，本周（20230802-0808），按當(dāng)前原料價(jià)格測(cè)算，生產(chǎn)瀝青綜合利潤(rùn)周度均值為-462.3元/噸，環(huán)比減少18.9元/噸。山東瀝青周度均價(jià)為3717元/噸，較上周價(jià)格下調(diào)27元/噸，環(huán)比跌0.7%；原料周度均價(jià)為5072元/噸，較上周漲54元/噸，環(huán)比漲1.1%，山東柴油周度均價(jià)為7819元/噸，較上周漲72元/噸，環(huán)比漲0.9%。周內(nèi)原料均價(jià)繼續(xù)上漲，但瀝青均價(jià)走跌，利潤(rùn)情況收窄。(備注：理論利潤(rùn)按照100%繳稅，不計(jì)算煉廠抵稅情況）

圖4 國(guó)內(nèi)瀝青生產(chǎn)利潤(rùn)情況

來(lái)源：隆眾資訊

　　3、 庫(kù)存

　　庫(kù)存方面，截止2023年8月15日，國(guó)內(nèi)54家瀝青樣本生產(chǎn)廠庫(kù)庫(kù)存共計(jì)101.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.8萬(wàn)噸或1.8%。其中山東及華東地區(qū)廠庫(kù)累庫(kù)較多，分析原因，一方面部分主力煉廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)瀝青，整體供應(yīng)增加；另一方面，業(yè)者采購(gòu)意愿謹(jǐn)慎，廠庫(kù)發(fā)貨入社會(huì)庫(kù)有限，廠庫(kù)累庫(kù)為主。國(guó)內(nèi)瀝青76家樣本貿(mào)易商庫(kù)存量（原企業(yè)社會(huì)庫(kù)庫(kù)存）共計(jì)140.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.5萬(wàn)噸或0.4%。分析原因，一方面瀝青供應(yīng)預(yù)期持續(xù)偏強(qiáng)，業(yè)者采購(gòu)意愿謹(jǐn)慎，社會(huì)庫(kù)出貨為主；另一方面，社會(huì)庫(kù)隨進(jìn)隨出，瀝青需求增速放緩，社會(huì)庫(kù)出貨穩(wěn)定，社會(huì)庫(kù)庫(kù)存水平變化不大。預(yù)計(jì)下周，中國(guó)石油瀝青生產(chǎn)廠庫(kù)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：102.6萬(wàn)噸左右，較本期小幅增加。分析原因，煉廠集中復(fù)產(chǎn)瀝青，供應(yīng)整體增量。中國(guó)石油瀝青樣本貿(mào)易商庫(kù)存量預(yù)計(jì)：140萬(wàn)噸左右，較本期小幅減少，主要是受剛需支撐。

圖5 國(guó)內(nèi)瀝青庫(kù)存走勢(shì)圖

來(lái)源：隆眾資訊

　　三、下游剛需有所增加，物流活躍度提升

　　1、物流活躍度

　　本周樣本企業(yè)瀝青物流景氣指數(shù)為36，增加20個(gè)點(diǎn)，周內(nèi)來(lái)看，國(guó)內(nèi)物流運(yùn)輸有所起色，近期山東與南方地區(qū)價(jià)差有所開(kāi)啟，物流運(yùn)輸活躍度回暖。

圖6 國(guó)內(nèi)瀝青物流景氣指數(shù)

來(lái)源：隆眾資訊

　　2、下游需求恢復(fù)緩慢。

　　表2下游需求指標(biāo)

指標(biāo)	2023/8/17	2023/8/10	漲跌	環(huán)比	數(shù)據(jù)類型
周產(chǎn)銷率	95.3%	88.8%	6.5%	7.32%	產(chǎn)銷率
改性瀝青產(chǎn)能利用率	14.2%	13.5%	0.7%	5.19%	開(kāi)工率
防水瀝青使用量	1.71	1.81	-0.10	-5.52%	消耗量
單位：萬(wàn)噸
數(shù)據(jù)說(shuō)明：以上為每周期周三數(shù)據(jù)對(duì)比

　　下游需求方面，國(guó)內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家周度出貨量共53.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.4萬(wàn)噸或2.8%。分地區(qū)來(lái)看，周內(nèi)各地出貨情況增減不一，其中山東、華南出貨量增加較為明顯，山東地區(qū)供應(yīng)維持高位，周內(nèi)嵐橋恢復(fù)正常出貨，其次煉廠累庫(kù)速度放緩；華南地區(qū)主營(yíng)煉廠開(kāi)工增加，近期發(fā)船較為集中，帶動(dòng)出貨增加；華東出貨量減少明顯，主要是區(qū)內(nèi)主營(yíng)煉廠降產(chǎn)，加之區(qū)外資源沖擊，出貨量有所減少。而國(guó)內(nèi)改性瀝青69家樣本企業(yè)改性瀝青產(chǎn)能利用率為14.2%，環(huán)比增加0.7個(gè)百分點(diǎn)。周內(nèi)東北地區(qū)受降水天氣影響，需求不溫不火，供應(yīng)微降，其他地區(qū)在天氣允許疊加基質(zhì)瀝青低價(jià)帶動(dòng)需求下，供應(yīng)有所增加。防水市場(chǎng)方面，據(jù)悉近期訂單量一直低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，但考慮到當(dāng)前業(yè)者對(duì)需求的預(yù)期，部分防水企業(yè)簽單積極性有所提升，原料儲(chǔ)備積極性明顯提升，但從開(kāi)工方面來(lái)看，仍需時(shí)日。

圖7 中國(guó)改性瀝青、防水瀝青及產(chǎn)銷率與價(jià)格趨勢(shì)對(duì)比

來(lái)源：隆眾資訊

　　四、供需博弈 瀝青或震蕩持穩(wěn)

　　表3下周重點(diǎn)檢測(cè)數(shù)據(jù)星級(jí)程度提示

標(biāo)簽	核心數(shù)據(jù)	評(píng)估方向	估值
供需	供應(yīng)	產(chǎn)能利用率	↑	46.4%
廠庫(kù)庫(kù)存（萬(wàn)噸）	↑	102.6
社會(huì)庫(kù)庫(kù)存（萬(wàn)噸）	↓	140.0
需求	重交瀝青出貨量（萬(wàn)噸）	↑	54.0
改性瀝青產(chǎn)能利用率	↑	14.5%
宏觀	原油（美元）	↓	83-86

　　來(lái)源：隆眾資訊

　　本周期，隆眾資訊對(duì)國(guó)內(nèi) 67 家煉廠，33 家貿(mào)易商企業(yè)進(jìn)行調(diào)研，結(jié)合 國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)供需情況來(lái)看，對(duì)下周看多的占總數(shù)的5%，看震蕩整理的占總數(shù)的82%，看空的占總數(shù)的13%。

圖9 瀝青觀點(diǎn)調(diào)研

來(lái)源：隆眾資訊

　　結(jié)論（短期）：瀝青市場(chǎng)低價(jià)資源有所推漲，剛需以及投機(jī)需求導(dǎo)致部分煉廠出貨順暢。供應(yīng)端來(lái)看，下周瀝青供應(yīng)維持高位為主，河北地區(qū)個(gè)別主力煉廠推遲出貨，其他地區(qū)供應(yīng)變化不大；需求端來(lái)看，華北東北地區(qū)有短期降雨，剛需或有所阻礙，加之前期部分合同執(zhí)行，高價(jià)需求或有所放緩，南方地區(qū)剛需拿貨為主，部分多出自有合同或社會(huì)庫(kù)資源。短期來(lái)看，瀝青現(xiàn)貨維持低價(jià)剛需有所支撐、高價(jià)資源需求冷清的局面。

　　結(jié)論（中長(zhǎng)期）：國(guó)際原油震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，從排產(chǎn)計(jì)劃來(lái)看，2023年8月份國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為342萬(wàn)噸，截止當(dāng)前日度瀝青產(chǎn)量已破11萬(wàn)噸，基本上可以達(dá)到排產(chǎn)預(yù)期。需求端來(lái)看，8月國(guó)內(nèi)大多數(shù)地區(qū)需求逐步好轉(zhuǎn)，9月進(jìn)入季節(jié)性需求旺季，在供需博弈下，預(yù)計(jì)全國(guó)瀝青均價(jià)在3900-4000元/噸左右震蕩。

　　核心關(guān)注點(diǎn)：

　　1、2023年8月份國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為342萬(wàn)噸，供應(yīng)持續(xù)增加。

　　2、8月份市場(chǎng)業(yè)者預(yù)期需求集中釋放，關(guān)注需求何時(shí)釋放。

溫馨提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎。