由于宏觀政策超預期支持，焦煤接近進入2022年，補庫煤焦市場延續了去年末的尾聲反彈走勢，價格探底回升。市場

去年在疫情沖擊下，觀望宏觀經濟形勢嚴峻，情緒房地產開發投資增速創歷史新低，增加商品房銷售增速跌破負值。焦煤接近在中央“房住不炒”的補庫要求下，房地產經受了一輪嚴峻的尾聲考驗，就連恒大集團都差點走到破產的市場邊緣。面對全行業的觀望危機，今年國家對房地產仍然強調“穩”字當頭，情緒但也作出了小幅寬松的增加微調，主要包含允許延期繳納土地出讓金、焦煤接近延長開竣工期限、降低預售條件、下調資金監管要求、增加信貸額度、加快經營性用地出讓等。大部分城市對房企拿地繳納出讓金的時限適度放寬，可以預見房地產行業的“政策底”已經出現!這個“兜底”對黑色系生產還是有利好支持。

新年伊始，由于對后期限產的擔憂，1月份鋼鐵焦化企業大幅提升了生產開工率，焦煤、焦炭補庫熱情高漲。據筆者對部分鋼廠和焦化廠的調查，其實今年用戶補庫的后延了時間，往年從11月就開始補庫，但彼時煤焦價格剛開始向下調整，用戶觀望情緒濃厚，補庫意愿不強。但12月中旬，快速的下調基本到位，加上期貨的上漲，市場重拾升勢，焦化和鋼廠補庫需求上升，之所以補庫需求提高，也是與前期鐵水的產量有關。

據相關數據監測，1月21日，全國高爐開工率(163家)76.25%，環比上旬增加2.05個百分點，比同期增加10.78個百分點。1月上旬全國鐵水上旬日產210萬噸，中旬230萬噸，同比仍然減少10萬噸。焦炭迎來了三輪上漲，焦煤也迎來強勁的反彈，據CCTD監測，截至1月18日，CCTD山西焦肥精煤價格2680元/噸，環比1月上旬上漲145元/噸、漲幅5.7%。低硫優質焦煤目前2800元，大漲了1000元左右。目前，焦化廠焦煤庫存多數達到或接近20天，但鋼廠的焦煤庫存，很多低于10天，加上最近的大雪天氣，汽運受到影響，火車發運需求迫切，河北南部、淮北、平頂山等地還有很多用戶駐廠催發煤炭。之前擔憂的長協焦煤價格，呈現穩定運行，也給了市場定心丸。

冬奧臨近，環京周邊地區迎來了不同程度的高污染企業限產。邯鄲、唐山、晉中、長治等鋼焦企業即將于本月末執行限產30-50%的指示，結焦時間延長48-72小時不等，煤焦市場即將迎來短時間的穩中趨弱。山西煤礦后期訂單已略顯壓力，考慮到春節假期臨近，用戶暫觀望情緒，臨汾地區和烏海地區高價格焦煤拍賣價格下浮260-330元，其他地區價格暫穩。從放假安排看，山西地方煤礦基本陸續放假，但筆者溝通了部分國有大礦銷售人員，無論是山東、河北、河南、安徽等除了春節期間的檢修，都沒有放假的安排，煤炭供應還是有基本保證。

目前，不確定因素就是限產的力度究竟有多大?影響生鐵的產量有多少?還取決于大氣環境的變化，擴散條件好，限產力度就會降低。可以確定的是，冬奧限產無論程度產量總會降低，階段性需求減弱不可避免。前期漲幅過高的煤焦價格，會有小幅回落。

今年，經濟下行的壓力比較明顯，但政策對新基建的投資支持非常給力，一定程度會緩解經濟下行的壓力，節后春季建筑施工大面積展開，鋼材需求有所提升，煤焦市場供需基本平穩。(作者：CCTD副總裁鈔玉科)