冉學(xué)東
3月19日，時代日本央行全票通過利率決議，正轉(zhuǎn)決定維持利率在0.5%不變，日本符合預(yù)期。進入居民當日，通脹投資日本十年國債收益率下跌0.40%，時代為1.498%，正轉(zhuǎn)該收益率在3月10日漲超1.5%，這是幾十年來的新高。
日本央行稱，經(jīng)濟適度復(fù)蘇、通脹預(yù)期有所上升，但不確定性仍很高，需更關(guān)注匯率變化對物價的影響。
日本央行的表態(tài)仍非常謹慎。其實近年來，日本強勁的經(jīng)濟增長為就業(yè)提供了動力，而就業(yè)前景也帶動了工資的上漲。
2024年第四季度日本經(jīng)濟表現(xiàn)超出市場預(yù)期，日本GDP環(huán)比折年率為2.8%，遠高于市場普遍預(yù)期的1.1%，也超過上一季度的修正值1.7%，其中：私人消費增長0.1%，高于預(yù)期的-0.3%；企業(yè)投資增長0.5%，低于0.9%的預(yù)期；凈出口增長0.7%，高于預(yù)期的0.4%。
3月14日，日本最大工會組織Rengo宣布，其工會成員在與雇主的談判中，成功爭取到未來財年平均5.46%的工資漲幅。
值得注意的是，這已經(jīng)是連續(xù)第二年工資漲幅超過5%，略高于去年的5.28%，而去年已經(jīng)創(chuàng)下了三十多年來的最高紀錄。報告還顯示，基本工資平均增長3.84%，增速高于去年的 3.7%。
多重數(shù)據(jù)顯示，日本的通脹正在加速上行，日本2月批發(fā)通脹率同比增長4.0%，創(chuàng)下新高，凸顯了原材料成本上升對企業(yè)利潤的擠壓，反映出日本經(jīng)濟面臨的通脹壓力正在加劇。
日本1月CPI同比漲幅達到4%，創(chuàng)下2023年1月以來的兩年新高，已連續(xù)34個月超過日本央行2%的目標水平，日本1月份核心CPI同比上漲3.2%，高于上月的3%和經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期的3.1%，創(chuàng)下2023年6月以來的最高水平。這個數(shù)據(jù)說明日本的通脹基礎(chǔ)是相當扎實的。數(shù)據(jù)發(fā)布后，日本10年期國債收益率一度升至1.55%，為2009年11月以來最高水平。
不過日本東京2月份整體消費物價同比增長2.9%；東京2月核心消費者價格同比上漲2.2%，預(yù)期升2.3%，前值升2.5%，東京是日本人口最大城市，其物價是全國物價的風向標。這個數(shù)據(jù)明顯弱于預(yù)期，預(yù)計即將出臺的2月日本全國CPI也可能弱于預(yù)期。
通脹的上升事實上并沒有對生活改善起到多大效果，盡管名義工資增長，但日本民眾實際購買力仍在下滑。數(shù)據(jù)顯示，實際現(xiàn)金收入同比下降1.8%，為2024年3月以來最大降幅，跌幅甚至超過經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測的1.6%，這反映了持續(xù)通脹對家庭預(yù)算的“侵蝕”。
這導(dǎo)致日本央行必須加息，今年1月日本央行加息25個基點，日本央行將基準利率提高至0.5%，為18年來最大幅度加息，并上調(diào)了2025和2026財年的通脹預(yù)期，顯示對通脹上行勢頭更有信心。
日本已經(jīng)徹底擺脫通縮進入通脹時代。人們關(guān)注日本經(jīng)濟的發(fā)展，一方面總結(jié)日本從陷入通脹三十年，到擺脫通脹的經(jīng)驗教訓(xùn)；另一方面，日本經(jīng)濟在長達多年的通縮之后，進入通脹時代，人們的投資方向投資行為的變化，將如何影響國際金融市場。
一般而言，當一個經(jīng)濟體進入通脹時代，人們的風險偏好會提高，投資將可能更加傾向于權(quán)益市場，風險相對高的資產(chǎn)，比如房地產(chǎn)市場，企業(yè)投資等，而不是債券等固定收益市場。
摩根士丹利發(fā)布報告認為，日本家庭投資者正積極采取措施保護資產(chǎn)不受通脹侵蝕，減少對現(xiàn)金和存款的持有，增加對股票和投資信托的配置。由于息差改善，日本銀行對債券投資的興趣正在減弱。
風險偏好上升后，日本的房地產(chǎn)市場也在大幅吸引資金，3月18日，日本國土交通省的一項調(diào)查顯示，截至1月1日，日本全國住宅和商業(yè)用地平均價格上漲2.7%，為連續(xù)第四年上漲。這一漲幅是自1991年以來的最快速度。
有統(tǒng)計顯示，日本的商業(yè)銀行凈國外資產(chǎn)在2013年一季度達到10691億美元的歷史峰值，這個規(guī)模此后變化不大。隨著日本居民投資風向的轉(zhuǎn)變，這類貨幣計價資產(chǎn)都將經(jīng)受考驗。
責任編輯：孟俊蓮 主編：張志偉
