冉學東
3月19日，時代日本央行全票通過利率決議，正轉決定維持利率在0.5%不變，日本符合預期。進入居民當日，通脹投資日本十年國債收益率下跌0.40%，時代為1.498%，正轉該收益率在3月10日漲超1.5%，這是幾十年來的新高。
日本央行稱，經濟適度復蘇、通脹預期有所上升，但不確定性仍很高，需更關注匯率變化對物價的影響。
日本央行的表態仍非常謹慎。其實近年來，日本強勁的經濟增長為就業提供了動力，而就業前景也帶動了工資的上漲。
2024年第四季度日本經濟表現超出市場預期，日本GDP環比折年率為2.8%，遠高于市場普遍預期的1.1%，也超過上一季度的修正值1.7%，其中：私人消費增長0.1%，高于預期的-0.3%；企業投資增長0.5%，低于0.9%的預期；凈出口增長0.7%，高于預期的0.4%。
3月14日，日本最大工會組織Rengo宣布，其工會成員在與雇主的談判中，成功爭取到未來財年平均5.46%的工資漲幅。
值得注意的是，這已經是連續第二年工資漲幅超過5%，略高于去年的5.28%，而去年已經創下了三十多年來的最高紀錄。報告還顯示，基本工資平均增長3.84%，增速高于去年的 3.7%。
多重數據顯示，日本的通脹正在加速上行，日本2月批發通脹率同比增長4.0%，創下新高，凸顯了原材料成本上升對企業利潤的擠壓，反映出日本經濟面臨的通脹壓力正在加劇。
日本1月CPI同比漲幅達到4%，創下2023年1月以來的兩年新高，已連續34個月超過日本央行2%的目標水平，日本1月份核心CPI同比上漲3.2%，高于上月的3%和經濟學家預期的3.1%，創下2023年6月以來的最高水平。這個數據說明日本的通脹基礎是相當扎實的。數據發布后，日本10年期國債收益率一度升至1.55%，為2009年11月以來最高水平。
不過日本東京2月份整體消費物價同比增長2.9%；東京2月核心消費者價格同比上漲2.2%，預期升2.3%，前值升2.5%，東京是日本人口最大城市，其物價是全國物價的風向標。這個數據明顯弱于預期，預計即將出臺的2月日本全國CPI也可能弱于預期。
通脹的上升事實上并沒有對生活改善起到多大效果，盡管名義工資增長，但日本民眾實際購買力仍在下滑。數據顯示，實際現金收入同比下降1.8%，為2024年3月以來最大降幅，跌幅甚至超過經濟學家預測的1.6%，這反映了持續通脹對家庭預算的“侵蝕”。
這導致日本央行必須加息，今年1月日本央行加息25個基點，日本央行將基準利率提高至0.5%，為18年來最大幅度加息，并上調了2025和2026財年的通脹預期，顯示對通脹上行勢頭更有信心。
日本已經徹底擺脫通縮進入通脹時代。人們關注日本經濟的發展，一方面總結日本從陷入通脹三十年，到擺脫通脹的經驗教訓；另一方面，日本經濟在長達多年的通縮之后，進入通脹時代，人們的投資方向投資行為的變化，將如何影響國際金融市場。
一般而言，當一個經濟體進入通脹時代，人們的風險偏好會提高，投資將可能更加傾向于權益市場，風險相對高的資產，比如房地產市場，企業投資等，而不是債券等固定收益市場。
摩根士丹利發布報告認為，日本家庭投資者正積極采取措施保護資產不受通脹侵蝕，減少對現金和存款的持有，增加對股票和投資信托的配置。由于息差改善，日本銀行對債券投資的興趣正在減弱。
風險偏好上升后，日本的房地產市場也在大幅吸引資金，3月18日，日本國土交通省的一項調查顯示，截至1月1日，日本全國住宅和商業用地平均價格上漲2.7%，為連續第四年上漲。這一漲幅是自1991年以來的最快速度。
有統計顯示，日本的商業銀行凈國外資產在2013年一季度達到10691億美元的歷史峰值，這個規模此后變化不大。隨著日本居民投資風向的轉變，這類貨幣計價資產都將經受考驗。
責任編輯：孟俊蓮 主編：張志偉
